原油期货需要外汇期货保驾护航,本文是关于期货参考文献格式范文与外汇期货和保驾护航和原油方面毕业论文开题报告范文.
期货论文参考文献：
摘 要：经过17年的筹备,中国原油期货终于得以面世.原油期货承载着我国金融改革开放的重要使命,将成为人民币国际化的重要平台,是中国参与国际能源市场形成机制的关键一步.然而,原油期货要想实现理想,必须化解前进道路的诸多障碍,特别是如何解决境外投资者面临的汇率波动风险,这将深刻影响其国际化进程.外汇期货正是规避汇率风险的有效工具,是促进原油期货国际化的巨大推力.
关键词：原油期货 外汇期货人民币国际化
2018年3月26日,原油期货在上海期货交易所国际能源交易中心挂牌交易.原油期货具有重要的战略意义,因此监管层对其推出一直保持着比较谨慎的态度.从2001年上海期货交易所开始研究论证开展石油期货交易到2018年的17年中,相关部门勠力同心,审慎向前推动原油期货的上市准备工作.经过多年筹备之后,中国的原油期货终于得以面世.然而在殷切的希望和热烈的掌声背后,我们必须意识到,原油期货前进的道路上面临着诸多障碍,特别在外汇方面.因为原油期货以人民币计价、交易与结算,这明显涉及外汇管理方面的障碍,是否有相关的风险对冲工具,是原油期货不可回避的话题.
我们认为,外汇期货本应是原油期货推出的必要条件,推出境内人民币外汇期货,是原油期货国际化的关键所在.非但如此,沪港通、深港通、港股通、QFII、QDII以及中国对外投资、对外贸易等,都需要规避汇率变动风险,都需要外汇期货保驾护航.原油期货和外汇期货是两个最重要的战略性期货品种.随着人民币双向波动预期不断增强,我国汇率市场化改革提速,推出外汇期货的条件日趋成熟,人民币外汇期货可期.外汇期货将是促进原油期货国际化,夺取原油定价权的巨大推力.
一、推出原油期货意义重大
（一）贸易战疑云下,原油期货彰显中国金融开放新姿态
适值中美贸易战疑云再起之际,中国原油期货如期而至,这既是中国既定的改革方向,也似乎带有应对挑战的意味.2018年3月23日,美国总统特朗普在白宫签署贸易备忘录,宣布对中国600亿美元的商品加征关税,此举受到国际社会瞩目,一时间中美贸易争端呈鼎沸之势.中美两国由于产业结构的差异、国家利益的博弈等因素,因贸易摩擦而产生矛盾和争端是不可避免的.美国之所以挥起贸易战的大棒,无非是在谈判桌上难以获取自己的利益,因此率先叫价,试图获得更多利益.而中国目前的回击,以对等还击为主,并未冒进,这是中国避免贸易战升级的姿态.在全球贸易联系日益紧密的当下,贸易战对任何一国有百害而无一利,尤其当事国是全世界前两大经济体.
我们认为,中美贸易战演化的方向大概率是以战促和,以打促谈,中国会做出一定的“让步”,如加大在金融、服务业等方面的开放力度.但此“让步”并非完全受外部环境所迫,这符合中国改革开放的大政方针,符合我们的长远利益.
面对甚嚣尘上的贸易争端,中国最好的方法是夯实基础,修炼内功.表现在金融市场,就是加快对外开放的步伐,提高外资参与度,这样既可以缓解外部压力,也可以增加竞争,适应全球化与提高国内金融业潜能.
时隔多年,中国再次推出原油期货,其意义远远超过事件本身.作为商品期货龙头、国内首个国际品种,原油期货的推出体现了中国对外开放的决心,承载着中国金融改革开放的重要使命,其战略意义不言而喻.原油期货不仅有助于为中国企业提供套期保值、风险管理的工具,为境内外金融机构提供资产配置的新工具,还将倒逼国内能源产品市场化改革,优化石化产业的资源配置,进而依托中国庞大的国际能源消费市场,形成能源的亚太基准.推出原油期货正是夯实基础,练好内功的应有之义,在贸易战疑云下更加彰显出中国改革开放的新姿态.
（二）原油期货将推动原油成为人民币的锚定物,促进人民币国际化进程
上海期货交易所国际能源交易中心推出的原油期货以人民币作为计价、结算货币,这将推动原油成为人民币的锚定物,为推动人民币的国际化进程打开新的局面.
纵观近代经济史不难发现,一种货币的国际化进程往往与一种重要的战略资源有关,“石油美元”充分印证了这一点.布雷顿森林体系解体后,美元与黄金脱钩,切换到与原油挂钩.1974年美国首先与沙特达成协议,沙特出口的石油一律以美元定价,随后所有欧佩克国家都以美元作为石油贸易的计价货币,“石油美元”自此登上历史舞台.美元通过将石油作为锚定物,使各石油进口国必须储备大量美元,各石油出口国则将手中美元以贸易、投资等方式回流到美国,“石油美元”体系良好的运行,维护了美元作为国际货币的地位.
不难发现,美元通过作为原油的计价、贸易结算货币成为世界各国的储备货币,又由于原油在现代社会生产生活中的特殊地位,美元从石油、石油产业链、大宗商品贸易一步步走向全球贸易,成为当今全球货币体系的货币锚.我国原油期货正是意识到原油作为美元锚定物的重要作用,在引进境外投资者的同时,引入了人民币定价机制,意在以“石油美元”为蓝本,借助原油期货交易推动人民币国际化进程.
若我国的原油期货能成功实现区域国际化,亚洲内的原油现货贸易以上海期货交易所推出的原油期货作为交易基准价,由此将使亚洲原油贸易更多采用人民币计价、结算、交割,即以原油作为人民币的锚定物.从而使人民币逐渐作为区域内主要的储备货币,促进人民币在该区域内的广泛接受和流通,人民币国际化将因原油期货的国际化而迈出坚实一步.
（三）推出原油期货是实现期货市场国际化的“以点带面”之举
原油期货具有重要的“以点带面”的作用,其国际化将显著带动整个期货市场的国际化发展.期货市场的国际化是中国从经济大国走向经济强国的一个重要手段,其不仅是期货市场发展的内在要求,也是参与全球资源、财富配置的重要途径.中国期货市场的国际化就是要让“中国”走出去,把竞争机制和国际投资者引进来.原油期货是中国首个国际化期货品种,其上市后对期货交易所的国际化、期货品种的国际化以及投资者的国际化都具有重要作用.
首先是促进期货交易所的国际化.期货交易所是整个期货市场的核心,是市场创新的最前沿.原油期货的国际化将为期货交易所提供探索中国境内期货市场国际化的市场运作和监管经验,同时将促进期货交易所打造国际化的综合服务平台.上海期货交易所为此专门设立的国际能源交易中心就是一个中国期货市场的国际板.
其次是推进其他品种的国际化,这是期货市场国际化的重要基础.虽然我国期货品种上市早晚不同、成熟程度迥异,但原油期货的品种建设经验将使国内其他品种的国际化形成路径依赖.
最后是促进投资者国际化.原油期货不仅会联通境内外期货市场,而且也为境外投资者提供了熟悉中国境内期货市场制度和规则的机会.其作用可以概括为“引进来”与“走出去”.“引进来”即通过原油期货引进境外投资者,进而辐射到其他品种,促进全市场提高境外投资者参与度.“走出去”即期货公司借助原油期货开展境外业务,同时让中国逐步成为国际定价基准.伴随着原油期货业务开展,期货公司会越发重视境外布局.
二、原油期货国际化需要境内汇率避险工具
原油期货能否获得成功,成为区域性的定价基准,充分吸引国际市场主体的参与是重中之重.不同于纽约WTI原油期货和伦敦BRENT原油期货,我国原油期货以人民币作为交易、结算货币.国际市场投资者虽被允许以外汇作为保证金,但不可避免地会面临人民币的汇率波动风险,这会阻碍境外投资者的参与热情,不利于原油期货的国际化之路,使原油期货陷入“叫好不叫座”的尴尬境地.
（一）原油期货的国际化是重中之重
目前国际原油贸易定价,以纽约WTI原油期货和伦敦BRENT原油期货为主,分别代表美欧地区的基准,独缺代表亚洲的期货基准价.亚洲市场上,日本和新加坡都曾推出原油期货,但都不甚活跃,新加坡更是在上市两年之后就匆匆退市.上期所十七年磨一剑,推出原油期货,旨在争夺原油定价权、建立亚洲的原油定价基准.
原油期货能否获得成功,成为区域性的定价品种,关键在于吸引国际市场主体的参与,提高国际化程度.上期所深刻认识到这一点,在原油期货合约细则中建立了“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的主要框架.这十七个字可谓是至关重要,均是为吸引境外投资者所做的制度安排.“国际平台”即交易国际化、交割国际化和结算环节国际化,引入包括跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等在内的境外参与者；“净价交易”有别于国内其他期货品种采取含税的特点,不含关税和增值税的方式也与国际接轨；保税交割是因为国内没有发达的原油现货交易市场,需要将现货市场从境内放到境外,从而引入境外投资者；“人民币计价”是以人民币进行计价、交易与结算,但同时也接受美元等外汇资金作为保证金使用.
（二）境内汇率避险工具缺失阻碍原油期货国际化
国际市场投资者参与原油期货,可用外汇作为保证金,但以人民币交易结算,使得其资金在不同时间点出入,会不可避免地承担在岸人民币的汇率波动风险.这会阻碍境外投资者的参与热情,十分不利于原油期货的国际化之路.因此,境外投资者迫切需要可以有效规避汇率风险的产品.
目前,一些境外交易所已经上市与CNH、CNY相关的期货期权产品.考虑到离岸与在岸市场反映不同的基本面,且境外交易所由于其离岸属性,上市的多为离岸人民币外汇期货,在岸人民币外汇期货也不甚活跃.若采用境外人民币外汇期货产品,难以做到对在岸汇率波动风险的有效管理.而反观国内,场外外汇衍生品“郁郁葱葱”,而场内却仍是“一片荒芜”.众所周知,外汇期货由于在高度组织化的期货交易所内撮合成交,可以比较准确、全面地反映真实的供求情况及其变化趋势.因此外汇避险缺少了重要的场内工具,对避险工具的需求者造成了一定的掣肘.此外,我国作为人民币外汇期货的“宗主国”,需要推出自己的外汇期货,为我国外汇市场提供有效的风险规避工具,在人民币国际化进程中把握人民币汇率定价权.
三、推出人民币外汇期货的可行性分析
早日推出我国的人民币外汇期货,本应是原油期货推出的一个基础条件和背景.但是外汇期货的推出并非是一蹴而就的,其涉及面之广、之深,需要考虑一定的市场环境和政策环境.基于以下三方面的现实条件分析,我们认为推出人民币外汇期货已经成熟.
（一）中国开启金融改革发展新时代
党的十九大报告提出,要深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,促进多层次资本市场健康发展.期货市场与实体经济联系紧密,作为资本市场不可或缺的一环,加快期货市场的发展是应有之义.2014年新“国九条”明确提出大力建设金融期货市场,配合利率市场化和人民币汇率形成机制改革,适应资本市场风险管理需要,平稳有序发展金融衍生产品.
在今年召开的中,期货市场受到的关注度极高.其中《政府工作报告》中提出“深化多层次资本市场改革,推动债券、期货市场发展”；“放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比限制”,明确显示出对于期货市场发展和国际化的大力支持以及推进金融业对外开放的决心和意志.而上海期货交易所推出原油期货,进一步表明了决策层对中国期货市场服务实体经济的价值功能和健康发展予以肯定,这将对期货市场发展产生重要促进作用.
由此可见,大力发展我国期货市场,完善期货期权品种,提高期货市场发现和规避风险作用的发挥,符合当前我国大政方针,决策层的支持和引领为外汇期货的推出扫清了政策障碍.在当前我国加大人民币汇率改革、放宽外资持股比例、不断加大金融业对外开放的大背景下,尽早推出外汇期货有助于规避原油期货国际化过程中的汇率风险,有助于吸引境外投资者参与我国资本市场,有助于我国金融领域对外开放和“一带一路”等重大战略的顺利实现.
（二）人民币汇率双向波动成常态
人民币汇率双向波动成为常态,这是推出外汇期货的一个必要条件.2005年汇改之后,CME推出人民币外汇期货,由于人民币处于单边升值的趋势,市场对人民币预期保持一致,CME人民币外汇期货成交量甚微；而港交所2012年推出的人民币期货,由于处于人民币逐渐改变单边升值趋势的时段,近些年来持仓量大幅增长,交投活跃.
在“8·11汇改”之后的几个月内,人民币兑美元汇率中间价一度与上一日收盘价画等号.之前人民币兑美元中间价实施“收盘价+篮子汇率+逆周期因子”的三目标定价模式.近日央行剔除逆周期因子,只取收盘价和篮子汇率的双目标定价模式,这意味着央行进一步退出了对人民币汇率的常态干预,人民币汇率市场化程度将大幅提升.
人民币双向波动预期意味着,为数甚广的外向型进出口中小企业,急切需要一种有效规避汇率风险的工具.长期以来进出口中小企业面临“避险难、避险贵”的问题,这可以通过外汇期货得到有效解决.我国现在的外汇市场以银行间市场的人民币结售汇为主,但这一产品存在交易成本高、机制不透明的问题,难以满足中小企业的避险需求.外汇期货属于场内市场,意味着其在流动性以及成本方面具有场外难以比拟的优势.推出外汇期货,将有助于企业更好地走出去,因此从市场条件来讲,推出人民币期货的条件已经成熟.
（三）股指期货与国债期货推出提供经验借鉴
过去我国的金融期货曾长期缺位,如今三大金融期货中只有外汇期货尚未推出.股指期货已经推出沪深300股指期货、中证500股指期货、上证50股指期货合约,5年期与10年期国债期货也已成功推出,有力推进了国内利率市场化改革.股指期货和国债期货的推出为推出外汇期货提供了宝贵的监管经验和制度经验,减少了外汇期货推出的制度阻力.
外汇期货推出之后,防止发生重大风险、确保平稳健康运行,应是监管机构首要的阶段性目标.作为金融期货的一种,外汇期货可以借鉴现有金融期货的涨停板制度、保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度和强制减仓制度等.此外,外汇期货与国债期货均涉及不同的监管主体.外汇期货的监管主要涉及中国证监会、中国人民银行以及国家外汇管理局.外汇期货可以借鉴国债期货的监管模式,在现有的监管金融期货监管制度的基础上,有效协调与统筹这些监管主体的监管地位与职责义务,防止出现监管套利与市场操纵的行为.
四、汇率市场化进程中要不停做“次优选择”
我国长期实行的对汇率市场的管制,属于渐进式改革进程中的一种“次优选择”.通往“最优选择”的道路上,要不停做“次优选择”.推出外汇期货即是这漫漫征途上的重要一环.
（一）资本管制不应成为推出外汇期货的限制
根据国际经验,资本管制条件下也可以上市外汇期货.资本管制涉及资本的跨境流动限制以及本外币的兑换限制,而外汇期货市场的建设可以做到不触及这两个限制.外汇期货是一种外汇风险管理工具,若采用无本金交割,则完全无碍对货币兑换的管制.即使境外投资者进入外汇期货市场,也不涉及跨境资本流动.境外一些国家在推出外汇期货时,存在不同程度的资本管制.如印度至今未能实现卢比资本项目可自由兑换,但其在2008年上市的境内美元兑卢比期货合约,对汇率市场化以及投资者规避汇率风险起到了积极的作用.建立境内有效的外汇期货市场,有利于资本项目的开放,也是开放资本项目的基础条件.
（二）推出人民币外汇期货需突破实需原则
在适当突破实需原则的条件下,我国也可以推出人民币外汇期货.目前面临的主要问题是,实需原则与外汇期货匿名撮合交易的原则相悖.但是,交易所可以对每家企业或者机构按照业务背景而设置一定的交易规模或者持仓规模,从总量上满足场外外汇交易的实需原则,也符合外汇管理局当前推行的总量核查监管措施.
我们认为,当前推出外汇期货的条件已经成熟.期货市场的功能发挥与现货市场的完善密不可分,人民币外汇期货的推出需要逐步适当放开资本管制,如适当地突破结售汇实需原则的限制.我国应当尽早推出人民币外汇期货,为原油期货的成功运行保驾护航.
参考文献
[1]杨迈军,以原油期货为契机促进市场开放[J]．中国金融,2014(10):17-19.
[2]官平．汇兑风险”拦路”,原油期货须加快清障[N]．上海证券报,2014-05-26(A05)．
[3]斯文．关于建立我国人民币外汇期货市场的思考——兼论境外人民币外汇期货市场的演进[J]．海南大学学报（人文社会科学版）,2014(4)：15-21．
[4]陈晗,刘道云．我国中小企业避险难、避险贵问题成因及对策[J]．清华金融评论,2015(3):41-44.
[5]朱鹤,利率市场化背景下外汇期货市场建设研究[J]．海南金融,2015(1)：29-32.
[6]刘道云．汇率制度改革与外汇期货市场建设：印度经验及对我国的启示[J]．南方金融,2016(4):60-64．
[7]刘文财,董骏鹏,离岸人民币外汇期货发展[J]．中国金融,2014(24)：42-44.
[8]丁志杰,谢蓉蓉,建设外汇期货市场的条件[J]．中国金融,2014(24)．
作者简介
胡俞越北京工商大学证券期货研究所所长,教授
王欣北京工商大学证券期货交易所研究生
陈磊北京工商大学证券期货交易所研究生究生陈磊北京工商大学证券期货交易所研究生
上文结束语,本文是关于外汇期货和保驾护航和原油方面的期货论文题目、论文提纲、期货论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文.
秦都交警严查酒驾为市民中秋假日出行保驾护航
中秋佳节即将来临,为打击酒驾、毒驾……严重交通违法行为,给广大市民提供一个安全畅通的假日出行环境,9月1 9日至20日夜,秦都交警大队认真组织民警,连续开展夜间集中整治酒驾交通违法行为行动,坚决遏制酒.
中国原油期货前景如何?
中国原油期货前景如何2018年3月26日,中国原油期货在上海期货交易所正式上市交易,当日原油期货成交量接近2 3万手,主力合约沉淀资金已达到1 3亿 上海国际能源交易中心原油期货,是中国期货市场对外开.
五个坚持六个稳保驾护航2019，中国经济怎么干？
13 日,政治局召开会议,分析研究2019 年经济工作 围绕关键之年的经济工作,会议强调,坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,坚持推进高质量发展,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持深化市场化改革、.
生态酿造为迎驾保驾护航
背靠大别山,依邻淠水源,安徽名酒迎驾贡酒以生态酿造为特色远离尘世喧嚣,避开污染源,打造出自然清新、纯净无污染的“绿氧迎驾” 作为“新时代”前沿的迎驾并没.