对回撤进行管理，是不理性的,本文是关于行管相关开题报告范文与理性和撤和管理类硕士毕业论文范文.
行管论文参考文献：
特约作者 董宝珍
对一名基金管理人来说,最艰难的时刻可能是旗下产品出现严重回撤的时候.笔者的出资人以及朋友们常常这样问我,“董老师,您管理的这些产品回撤也太大了,您为啥不对回撤进行管理呢？严重的回撤是有问题的！”
那么,对回撤进行管理是个理性行为吗？或者是个聪明的方式吗？在此,笔者系统阐述一下我为什么不对回撤进行管理.
回撤一般都不是永久性损失
巴菲特有一句话：“投资最重要的事情是要避免永久性损失.”永久性损失是关系成败生死的重大问题,一定要高度重视,坚决避免.那么回撤是永久性损失吗？在逻辑上只要回撤不到零,多大的回撤都不能算作永久性损失,只是过程性损失,所以回撤不需要避免.
2013年茅台跌到一百多元,十大股东列表中就有几只基金割肉.他们低位割肉不是因为看不透公司基本面,主要是防回撤.结果他们割掉的再也买不回来,进而失去了七倍的上涨机会.
公司基本面没问题,甚至越来越好,只是“市场先生”发疯导致股价从高点向下波动,然后使得基金产品净值回调,这就是所谓的回撤.回撤是一种常态,在股市波动消失前会永远存在,不能避免,因为它不是永久性损失,因此不需要管理.回撤只是短期股价波动,时间可以抹平这种波动.
不过,市场常常只看眼前,把短期股价波动导致的非永久性过程性损失当成了永久性损失,于是才有了避开短期波动导致的市值下降的方法,美其名曰“防回撤”.实际上,防回撤是不必要的,有害的,它唯一的作用是让非永久性损失变成永久性损失.
投资管理最重要的一个能力就是识别永久性损失和非永久性损失,在非永久性损失面前,敢于不干预.接受非本质性原因导致的纯粹由市场情绪波动所致的非永久性损失,是投资人十分重要的投资能力.有一个词叫逆商,就是在逆境下的一种矢志不渝,不为所动的能力.
分清什么是可知可管理,什么是不可知不可管理
企图防回撤的人,是不会知道投资过程中哪些是确定的、可知的,哪些是不确定的、不可知的.如果投资者对基本面有深入研究,知道哪个公司未来会变好,哪个公司处于低估,那么就能够选择到好公司和优质公司.但是优质公司变得越来越好的过程,以及低估之后的估值修复的过程是不可知的,没有人可以精确地把握这个过程.假如说一个人他既知道哪个公司基本面会持续成长,还知道整个变化的过程,也就是说既知道本质也知道过程,那么世界上的钱就全是他的.
投资者一定要搞清什么可知,什么不可知.过程是不可知的,也就没有方法管理,因为管理的前提是它的可知、可预见性.所以,管理回撤的方法无论多么玄妙,都是“神汉跳大神——邪门”,害人害己,唯一正确的应对方法就是承受.
不管回撤是取得好回报的条件
笔者在2015年于北京大学光华管理学院讲过一次课,同时演讲的还有国内最大的保险公司委托理财部的经理.委托理财部的投资资金是保险公司收的保费,然后委托给基金经理打理.主讲的保险公司委托理财部负责人说：“为了做好委托理财,需要解决一个问题,什么样的基金经理能挣钱？于是我们就进行大数据统计,发现国际市场上绝大部分基金经理是跑不赢指数的,于是他们把绝大部分钱买了指数基金.又发现确实有那么小部分人是能跑赢指数的,于是就研究这些人的行为特征,发现这些跑赢指数的人的行为特征有共性.所有这些跑赢指数的人有个特点,无论遇到多么大的回撤,从不对回撤进行管理,更不追逐热点.在自己投资的股票下跌时,无论下跌让自己看上去多么落后,他们都不为避免下跌进行所谓的回撤管理.”该负责人最后说：“那种一会止损,一会割肉,一会防回撤的都走向了平庸和失败.”
在一次大规模回撤中,往往会导致股票价值度猛增,在这种情况下,按照价值投资基本原则应该是积极买入.即使这种买入会伴随更大回撤,也应该坚持到底.所以真正理性的投资人应该彻底抛弃回撤概念,坚持越跌越买,在真正的价值投资人的词典里完全不应该有回撤的概念！
有意思的是,很多资产管理公司都有防回撤条款,包括清盘线条款等,大家在市场下跌时纷纷卖出防回撤.这种防回撤在对资金安全和收益都毫无用处以外,还是市场非理性下跌的一个因素！本质上,防回撤违反了基本的越低越有价值、越跌越买的投资规律和原则.■
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