我国创业板上市公司融资效率管窥,该文是上市公司方面论文范文文献与管窥和创业板和上市公司类论文范文文献.
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【摘 要】自我国推出创业板市场以来,就成为了为高成长型企业提供融资平台的新型股票市场,并且为我国中小企业的发展壮大做出了巨大的贡献.本文结合了相关学者的研究成果,在整体上分析了我国创业板市场上市公司的融资情况,并且结合我国创业板市场的特点,提出了一些提高我国创业板市场上市公司融资效率的策略,以期可以对我国创业板市场的发展提供帮助.
【关键词】创业板；市场；融资效率；上市公司
随着经济市场的发展,证券市场取得了不错的发展成就,同时也丰富了市场功能.但是,中小企业在经济发展的背景下,问题日益凸显出来.主板市场对于中小企业上市有着严格的标准与要求,导致中小企业发展受到限制,所以推出创业板市场是完善资本融资市场的必然.2009年我国推出创业板市场,为我国中小企业提供了融资平台,促使了创业板市场快速发展,但其快速发展中也存在了很多问题,需要去研究和解决.
1我国创业版市场介绍
在我国除主板以外的证券交易市场,即为创业板市场.第二交易系统、另类股票市场、增长型股市市场是创业板市场的别称.在当前的发展中,上市融资成为高新技术企业发展中较为重要的部分,通过创业板市场不仅可以满足高新技术企业发展的需求,而且还可以使得其业务设置更为灵活,为建设创新型国家提供条件优势.
1.1创业板市场的特点
创业板市场注重企业的发展潜力.创业板市场作为一个具有前瞻性的市场,着重关注企业的发展潜力.创业板市场设立的初衷就是为极具发展潜力和增长前景的中小型企业提供融资服务.在高新技术企业发展的过程中,创业板市场也可以满足其融资服务需求,提供更好的发展条件.在创业板市场中,潜力较大、发展能力较高的企业有着很大的发展优势,也获得了投资者的信任以及支持,有着广阔的发展前景.
创业板市场上市门槛较低.创业板市场较主板市场而言,其上市标准要宽松很多,比如资本规模、盈利记录等方面的要求.这其中很重要的一个原因便是创业板市场所服务的大多数是新兴高科技中小企业,其各方面的能力都比较孱弱,无法与发展了很长时间的大企业竞争.
创业板市场实行买者自负原则.较主板市场而言,创业板市场监管当局只是审查企业是否符合上市标准,而没有对创业板上市公司的质量和发展潜力进行判断.创业板上市公司往往是些中小企业,其市场和技术风险都较成熟的大公司大的多.所以创业板市场的风险性很高,也更加注重风险预警,投资者需要对相关的投资行为进行深度考虑,并且对自身的投资行为负责.
在创业板市场运行过程中,保荐人也是其中较为重要的部分,保荐人对于风险防范发挥着很大的作用.保荐人具有协调作用,一方面为投资者提供更为完善的风险担保,另一方面加强了市场监管的力度.因此,保荐人对上市企业各方面的信息要进行确切的落实,确保各项内容符合要求,降低相应的投资风险.
“披露为本”是创业板市场监管需要严格遵循的原则.在创业板上市公司运行过程中,相关的投资风险较高,信息披露对于投资者决策的执行具有很大的意义.因此,发行人要对公司上市的全过程信息进行披露,既要保证信息的完整性、准确性,还需要保证信息的时效性,保障投资者合法权利的同时,也符合监管局的要求.
1.2创业板市场的功能
在资本市场结构中,主要功能为资金融通、资源配置,而创业板市场的运行实现了功能的丰富.首先创业板市场拓宽了中小企业的融资渠道,与发展成熟的企业相比,中小企业存在较大的局限性.首先,主板市场对于中小企业的要求较高,中小企业难以达到标准.其次,中小企业难以做到信息披露,难以获取金融机构的大力支持.创业板市场的出现,拓展了中小企业的融资渠道.再者,创业板市场有利于中小企业的价值发现.在中小企业发展的过程中,融资难度较大,需要从金融机构建设、风险投资产业两个方面进行重点的强化.对于高风险的高新中小企业来说,风险投资的效率要远远高于银行等金融机构的融资贷款.在风险投资体系建立中,可以通过创业板市场进行完善优化,同时挖掘中小企业的潜在能力,为中小企业提供更好的发展渠道.同时,创业板也可以为风险投资提供更好的条件.在风险投资中,风险投资的退出优势是考虑的重点内容.在中小企业发展中,上市渠道与风险退出渠道的统一,不仅可以为中小企业提供风险资本,而且还可以降低发展过程中的风险损失.主板市场上市门槛高,对中小企业不利,而创业板则是针对中小企业.相较于主板市场的上市,创业板降低了相应的标准要求,使得企业上市更为灵活,促进中小企业在发展的同时,也可以降低企业的投资风险.
2我国创业版上市公司融资效率的影响因素
企业融资分析涉及的内容比较多,需要深入研究资金融入以及使用的各个环节,以企业融资理论为基础,将我国创业板市场融资效率的相关影响因素做以下总结,分为融资成本、资金利用率、融资风险、融资机制的规范程度四个方面.
2.1融资成本
融资成本指的是资金使用者付给资金所有者的报酬,融资成本是资金使用权和所有权分离的产物.并且企业获得融资是一种市场交易行为,交易费用会随着交易行为的产生而产生,资金使用方通过支付费用获取相关的使用权力.
长期融资成本和短期融资成本是融资成本中较为重要的两种类型.短期融资成本具有很大的优势,通过短期银行贷款成本、应付账款融资成本、应付账款担保融资成本等可以实现低利率高回报,而且相应的速度也比较快.长期融资成本的速度较慢、利率高,是财务分析中研究的重点内容.长期融资成本主要包括融资成本和资金使用费用两个部分,可以通过债务或权益实现融资,即债务性融资、权益性融资.在债务性融资中,相关的成本主要有直接成本和派生成本两个部分.直接成本主要指融入资金在期限到达后,需要返还相应的本金以及在资金使用期限所产生的利息.派生成本主要指监督成本和破产成本,是在债务性融资过程中产生的.企业通过发行新股、追加投资等方式托大所有者权益所取得的融资行为为权益性融资,权益性融资对企业原有的投资者产生了一定的影响,存在一定的局限性.
2.2资金利用率
资金到位率、资金使用率是资金利用率中研究的主要内容.其中资金到位率是指企业将资金用于经营的程度,一般情况下,公司的资金到位率和融资效率成正比关系.中小企业可以通过内源融资实现有效的资金利用,企业利润主要用于企业的生产活动,它的资金到位率就很高.债券融资对于中小企业来说,资金到位率就比较低,因为中小企业的风险较高,银行等金融机构考虑到这一因素,便会部分发放中小企业贷款或者直接拒绝.募集、认购不足是股权融资中明显存在的问题.
资金使用率是以企业融资为基础的,也可以说是在融资过程中这部分融资来的资金为企业带来的收益,通常情况下,企业的资金使用率和融资效率成正比关系.股权融资中大部分公司选择溢价发行股票,但是对于资金的利用缺乏相应的管理,使得资金得不到充分的利用,造成利用率不高.与之相比,债务融资的资金使用率就高一些.银行等金融机构的贷款额受到多方的限制,所以企业利用债务融资很少产生资金过多的现象.内源融资与债券融资类似,资金使用率也很高.
2.3融资风险
在资金使用的过程中,由于资金的来源不同,相关利用所造成的影响也不同,即资金风险.在通常情况下,资金风险与融资效率成反比关系.针对融资风险对融资效率的影响,从资金融合和资金使用两个方面进行针对性的分析.
在债券融资中,企业贷款与发行债券相关管理存在缺陷,导致资金融入存在较大的安全风险；股权融资则可能因为发行数量或发行时机不当而造成损失；内部融资,本金和使用期限等方面不受约束,各方面变化较为灵活.
股权融资和内源融资的融资风险较小,为相关的融资使用提供了很大的优势以及条件,使得资金可以更好的分配利用.但是从控制权稀释的方向考虑,股权融资的风险远远高于内源融资,债券融资风险也高于股权融资.
2.4融资机制的规范程度
资本市场的成熟程度与融资机制的规范程度相一致.在基本市场成熟度较高的条件下,相应的融资优势比较大,不仅融资成本比较低,相应的融资风险也比较小.内源融资和外源融资都比较局限.股票市场相较来说,各方面的要求以及内容都较为规范严格,但是也存在较大的问题,在信息、机制等方面无法与中小企业的融资需求相适应.银行贷款一直是中小企业融资的主要手段,因为银行信贷体制最为完善,但是,在现阶段的发展中,金融体系受到我国政策以及相关改革的影响,导致中小企业在金融融资方面也出现了一定的变化,对金融体系提出了新的要求.所以,中小企业融资效率的高低顺序为债券融资大于股权融资,股权融资大于内部融资.
3提高我国创业版上市公司融资效率的途径
3.1健全上市公司的治理结构
公司治理结构的完善并不能仅仅局限于公司本体,还需要相关的利益者积极的参与其中.在当前的发展中,利益者相关的参与内容还不具体规范,但是利益相关者参与企业管理已经成为了目前公司治理发展的趋势.在我国企业治理实践中,利益相关者的权益时常受到侵害,例如：小股东、债权人、职工等,所以积极探索利益相关者参与到公司治理是健全上市公司治理结构的可行措施,并且必须要将其当成完善公司治理结构的重要任务.其次,外部监管机构的完善对于公司的整体治理具有很大的意义.例如,在德国、日本和美国,相关的监管机构分别是银行、银行、机构投资者.在我国外部监管机构也有很大的发展,但是总体规模小,种类单一.所以要大力发挥机构投资者在公司治理中的作用,对我国公司治理机构进行完善与优化,促进整体性的提高.
3.2优化上市公司的融资结构
在公司融资管理中,根据公司发展的实际情况以及需求对融资结构进行调整优化.股权融资、债券融资、内部融资为研究的主要内容,但是相较于三者而言,内源融资比较弱势.因此,在公司融资结构优化中,要对内源融资引起足够的重视,从内源融资的角度进行调整.与此同时,还需要注重股权融资和债券融资的分配调控,使得融资结构更为科学合理.
3.3完善资本市场建设
在金融市场中,资本需求方和资本供给方的交易受到资本市场的调控,对于金融市场管理也具有很大的意义.在实践发展中,对于资金的分配以及利用,可以从资本市场方面进行强化,增强投资者之间的竞争压力,从而带动经济整体性的提高.完善资本市场建设首先要建立完善的市场监管体制,然后则是促进资本市场*服务结构的规范化发展,再者便是发展多层次的资本市场.其中发展多层次的资本市场是特别重要的一部分,仅仅依靠单一结构资本市场很难适应创业板上市公司的发展需求.
4总结
提高创业板市场上市公司的融资效率,不能仅仅局限于上市公司的外部结构,还需要对内部结构进行强化.在创业板市场上市公司的融资效率管理中,还需要建立完善的监管体制,优化金融市场环境,为创业板上市公司的发展提供更好的平台以及渠道.与此同时,改革现有金融体制中不适应现有经济发展的部分,最大程度的使发展与需求相适应.
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