由一则民营企业收购案看我国企业对国际质疑的应对,本文是民营企业类大学毕业论文范文和收购案和民营企业和国企业类论文范文例文.
民营企业论文参考文献：
■ 张 慧 河南工业贸易职业学院
摘 要：采取高效、合理方式应对国外做空机构质疑,有利于提高我国企业的信誉度与影响力,推进海外收购项目的顺利实现.然而,长期以来,我国多数企业在面对国际质疑时,大多抱有消极逃避态度,采取的应对举措也不完善,极大地制约了企业的海外投资步伐.由此,文章通过一则民营企业成功应对国际质疑的案例,重点分析了永辉焦煤在面对国际做空机构质疑时的主要应对举措,并提出了几点相关启示.
关键词：民营企业收购；做空机构；国际质疑；如何应对
近些年来,发展国家开展的贸易保护措施与调查日渐增多,在此过程中,还形成了一些专门为市场提供做空信息的机构,如美国浑水、香橼和穆迪等.这些机构通过对特定企业的运营状况进行分析、调查等,出具相关研究质疑与指控报告,以此阻碍跨国投资的推进步伐.并且,做空机构发布的指控报告可以引起各界的质疑,从而打压该企业的股价股指,使相关利益方获利.由此,本文以民营企业永晖焦煤积极应对国际做空机构质疑为例,重点分析了其成功经验,以期为我国企业走出去应对国际质疑提供一定借鉴与指导.
一、案情简介
永晖焦煤股份有限公司于2007年9月17日在英属维尔京群岛注册,分别设有香港、北京、新加坡、澳大利亚布里斯班等地的分公司及办事机构.2010年10月11日,永晖焦煤在香港联交所成功挂牌上市.当前,永晖焦煤已成为蒙古焦煤在中国的最大进口商,拥有集采购、运输、仓储、加工及销售的综合产业链.为通过投资矿场资产垂直整合业务,2011年11月2日永晖焦煤发布公告,与日本丸红株式会社成立合资公司,收购加拿大的焦煤生产公司Grande Cache Coal.中日双方分别出资5.899亿加元和3.933亿加元,各占合营公司股权的60%和40%.此项收购款项来源主要为上市初期公开发售所得部分款项、发行票据,以及可用银行融资等.并且,永晖焦煤表示,经有关部门批准后,项目收购预计在2012年2月底完成.
在永晖焦煤的收购过程中,2012年1月19日,做空研究机构Jonestown Research发表报告,指控永晖资产负债表中,库存价值与煤炭库存量不吻合,存在“造数”欺诈来收购Grande Cache Coal公司.该机构对2011年上半年永晖的库存大于中国进口数字产生质疑,认为永晖公司的利润率及进口数据方面存在重大虚假陈述,构成证券欺诈；并且,报告还质疑,其运输商合作方Moveday为空壳公司,没有登记与缴税记录,预计为虚假营运,可能与永晖、三和存在关联交易.此外,Jonestown Research表示,永晖焦煤还引起其他全球著名信用评级机构的质疑,穆迪投资服务公司将永晖焦煤评为具有11面红旗的Ba2级高危公司,惠誉国际授予永晖公司BB级,标普把永晖债务评级列入负面信用观察名单.受到此报告的影响,永晖焦煤当天香港上市股价一度暴跌16%,创3个多月最低点,收盘时下跌8.6%.
收到指控报告后,永晖焦煤进行了积极应对.即日召开了电话会议,对投资者进行解释,逐点反驳指控,表示核数师已进行尽职审查.当晚10时,就最新整理的库存数据,永辉对欧美投资者做出了进一步解释,1月20日股市开市前,永晖通过港交所发布了库存解释通告.并且,公司财务总监称,永晖焦煤并未违返加港两地监管规例,股东对收购Grande Cache Coal公司的交易没有提出反对意见,收购交易将接续推进.尽管永晖焦煤做出澄清后,股价仍存在波动,对加拿大第三大焦煤生产公司GCC的收购虽稍有推迟,但用时也不足4个月.2012年3月2日,永晖焦煤成功完成了对Grande Cache Coal公司的收购,后者正式成为子公司.并且,永晖焦煤的股价也稳步回升,完成收购当日,报2.18元,上升0.93%.
二、案例分析
(一)主动公开真实财务状况,稳定投资者质疑
财务状况是一定期间内,企业经济活动过程及结果的综合反映,主要包括资金筹集与资金运用状况等.良好的财务状况表示,在一定时期内,该企业发展的综合能力与实力较强,包括盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力等.在投资海外项目过程中,公司良好的财务状况有利于推进投资项目顺利开展.而真实的财务状况,可以使本公司赢得海外企业的信任,进而促成投资项目的成功实现.本案例中,永晖焦煤经济效益的迅速提高,使得其对加拿大第三大焦煤生产商GCC的收购前期进展较为顺利.并且,在做空机构Jonestown Research发表报告指控永晖焦煤公司的利润率与进口数据后,永晖焦煤迅速召开了电话会议,主动向投资者对Jonestown报告进行了逐点反驳,并公开了公司2011年的年度业绩报告,解释了5亿美元优先票据的资金去向,通过对照与查证发现,永晖焦煤的财务状确实没有过大出入,永晖没有,由此也提高了加拿大焦煤生产商GCC集团的信任度.
(二)如约发布解释通告,积极应对关键与焦点质疑
Jonestown对永晖焦煤质疑的关键在于其库存“造数”问题,为此,永晖焦煤对此问题极为重视,在指控报告发布当天,永晖焦煤公司的财务总监表示,需要一定时间进行数据整理,并答允在2012年1月20日开市前发布公告进行库存解释.1月21日,永晖焦煤通过港交所发布了解释公告,澄清了Jonestown报告中有关的存货计算、存货量对账和利润等,并指出了Jonestown机构对部分数据的计算方法不正确,经过二次计算后进一步扩大了相关误差,因而误认为其在“造数”.另外,与Moveday和三和存在关连交易,是报告指控的焦点,对此,永晖焦煤首席财务官表示,Moveday的持有者与永晖焦煤旗下任何公司的雇员或股东无关,公司与Moveday之间是基于一般商业条款进行的真正交易关系,而购买三和的两位买家,也均为独立的第三方公司.永晖焦煤公司对于做空机构Jonestown所指出关键问题和焦点问题,采取的积极解释与不逃避态度,增加了各方对其好感度与信任度,有效提高了应对质疑的成功率.
(三)化被动为主动,质疑做空机构真实性,赢得主动权
永晖焦煤在此案中采取的化被动为主动应对策略,是此次并购加拿大第三大焦煤生产商GCC得以顺利推进和圆满完成的关键.在对Jonestown的报告进行反驳,并澄清了公司的存货计算、存货量对账和利润等之后,永晖焦煤将应对策略由被动地接受做空机构质疑转为主动进行质疑,即对Jonestown Research机构的权威性与真实性进行了质疑.具体而言,永晖焦煤公司指出,Jonestown Research是一家背景不明的研究结构,该机构并未注册投资顾问与经纪,没有相关执照,且永晖焦煤公司内部也没有关于Jonestown身份的资料.除此之外,永晖焦煤还对该机构所发布研究报告的目的进行了进一步质疑,即由于Jonestown持有永晖焦煤公司股份的短仓,因此,其可能会借助相关负面报告来影响永晖焦煤的股价,并在股价下跌时从中获利.并且,永晖焦煤还提出,Jonestown Research在发布研究报告时不公开身份的做法,违反香港监管法规.永晖焦煤接二连三的主动出击和质疑,增加了各界对做空机构及其真实目的的怀疑,进一步提高了各界对永晖焦煤信任程度.
(四)熟知国际研究机构质疑规律,应对质疑稳步、从容
事实上,永晖焦煤早已因企业自身的高成长性,引起了国际知名评级机构惠誉和穆迪质疑.其中,穆迪早在2011年7月便为其插了11面Ba2级高危公司“红旗”,用以警示,然而,永晖焦煤还是将并购项目投放于做空机构数量较多的北美,且在遭遇国际质疑的同时,用了不到4个月便迅速实现了对加拿大焦煤生产商GCC60%股权的收购目标.可见永晖焦煤除了对自身企业的业务和发展状况信心较强外,还熟知国际研究机构质疑规律与应对策略.因而,永辉焦煤对Jonestown机构的质疑一直采取着稳步和从容应对方式.具体而言,在Jonestown的研究报告发表后,公司对研究报告的指控进行了逐点反驳,并在事发当天整理了库存数据,应允在第二天发布公告解释库存量.对于Jonestown指控永晖焦煤凭借“造数”筹得了近1亿美元,并将此作为多伦多上市煤矿公司GCC的收购资金来源的指控,永晖焦煤回应称,其并未违返加拿大与香港两地的监管规例,也没有收到任何股东对此项交易的反对意见,因此交易继续进行.
三、几点启示
(一)掌握跨国收购的政策法规,巧用有利相关条款
在全球化的浪潮下,企业的经营模式和贸易结构也在不断变化,跨国收购成为我国对外贸易的重要组成.很多企业在长期发展中,积累了丰富的技术和管理经验,但是法律意识相对淡薄,因此,企业应先对投资东道国进行系统政策法规调研,了解东道国的外资审批、审查、申报、备案、信息披露等制度,以确保境外投资在东道国的合规性.并且要重视我国与东道国政府之间签订的双边投资保护协定,熟悉该协定给我国企业境外投资所能提供的保护,为开展收购行动提供法律依据与保障,当发生国际质疑、协商、诉讼等行为时,能够利用有利于自身的法律条款,增加法律操作的专业化水平.此外,企业还应针对重大和特别的法律风险,制定对应的防范性措施,以便及时启动应变预案.
(二)认清质疑机构的真实目的,合理作出应对举措
当企业遭遇国际质疑时,不能盲目慌乱,应根据质疑机构的性质,及其发布信息辨别其真实做空目的.首先,企业应分辨发布研究报告的机构的真实性与权威性,及其是否属于“做空机构”,从而为正确合理做出应对举措提供前提与依据.其次,根据机构发布的指控信息,正确判断做空机构的真实目的,一般来说,做空机构会根据企业的公开信息,寻找程序或规则漏洞,而企业应根据做空机构的一般质疑规律,判断其做空行为的根本目的,进而展开后续应对举措.最后,在明确做空机构的真实目的后,企业应沉着应对质疑机构的指控,第一时间安抚公司股东与项目投资者的情绪,并注重稳定社会各界质疑,进而通过公开运营与资金状况等措施,主义应对指控.
(三)采取积极主动应对策略,化解企业舆情风险
我国企业的公关危机意识不强,大多以沉默或拖延应对舆情风险,造成了严重的负面影响.因此,当遭遇国际质疑引发舆情危机时,企业要采取积极主动的应对策略,及时做出反应和回复,有效遏制负面信息的传播和影响扩大.企业应规范内部媒体管理流程,对重要媒介进行实时监控,随时掌握与了解舆情动态和发展,并要抓住突发事件后的黄金处理时间,及时安排渠道发布真实完整的信息和通告,并从理性视角发表评论.同时,还应采取积极性应对策略,敢于发布相关材料和数据,详细阐述反驳理由与事实依据,而且企业高层应出面表态,传达正面信息,掌握话语权,进而积极影响和引导舆论走向；此外,还要与政府进行及时沟通,获取一定的支持与帮助.
(四)设立信用评级体系,提升企业运营透明度
企业是市场体系和信用体系的主体,在构建信用评级体系时,应使企业明确信用资产的重要性.具体而言,政府应通过加大宣传力度方式,激励企业提升自身质量管控能力和信用意识,促使企业加强内部信用管理制度建设.并且,国家应设立相关的监管机构,出台有关的明确规定,为我国的信用评级工作和评级行业发展,提供强有力的制度保障.此外,相关监管部门应设立信用评级体系,进一步规范技术体系.在此过程中,可借鉴国际信用评级机构的评级理念、模式以及技术经验,提高我国的信用评级水平,进而提升评级质量的可信度和企业的运营透明度.通过设立信用评级体系,提升企业运营透明度方式,提高企业应对国际质疑的底气与信心.▲
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