中国企业海外并购 历程、趋势特征和动因分析,该文是海外并购类论文范文集和并购和动因分析和发展历程有关论文范文素材.
海外并购论文参考文献：
魏涛
（贵州财经大学会计学院,贵州 贵阳 550025）
【摘 要】近年来中国企业海外并购活动持续活跃,从纵向的时间维度回顾中国企业走出去征战海外的历程,可以将中国企业海外并购分为不同的阶段；随着现代科学技术的发展,中国企业海外并购的动机也从初始注重自然资源获取逐步向获取技术等优势无形资源转变.基于无形资源的视角,立足于宏观与微观两个层面对中国企业海外并购的演化特征与动机意图进行了深入剖析,对于促进中国企业更好地实施海外并购重要的实践意义.
【关键词】中国企业 海外并购 发展历程 特征与动机
基金项目：商务部国际贸易经济合作研究院与贵州财经大学联合基金项目（编号：2016SWBZD09）.
作者简介：魏涛（1970-）,男,汉族,河南滑县人,副教授,博士,主要从事企业并购重组与银行引进外资方面的研究.
一、引言
自1984年中银集团与华润集团两家企业联手实施海外并购以来,中国企业以海外并购方式进行的对外直接投资已经历了30多年的风雨历程.回顾过去中国企业征战海外的并购实践,我们会发现中国企业海外并购近年来呈现出日趋活跃的态势,并购的行业分布与区位分布也变得更加多元化,在走出去的过程中中国企业变得日趋理性,在走向国际化的道路上正在经历着从稚嫩到成熟的脱变.本文在回顾中国企业海外并购发展历程的基础上,归纳梳理出中国企业海外并购的发展趋势与演化特征,然而再基于无形资源的视角,总结中国企业近年来海外并购的主要动机.通过对过去发展历程的回顾与总结,一方面为国家从宏观层面制定促进中国企业走出去的方针政策提供可资借鉴的参考；另一方面也为微观层面中国企业更好地走出去在理论方面提供指导性的建议.
二、中国企业海外并购的发展历程
(一)起步阶段（1984年～1991年）
改革开放初期,我国主要以引进外资为主,对外直接投资总体规模较小且主要以绿地投资为主.二十世纪八十年代初期,我国的一些大型企业集团开始探索通过海外并购的方式走跨国经营的路子.1984年初,中银集团与华润集团联合收购了香港康力投资有限公司,开创了中国企业大型海外并购的先河[1]；随后首钢集团在1985年以340亿美元的对价收购了美国麦斯塔工程设计公司70%的股权[2].在起步阶段,通过海外并购方式走出去的中国企业大多是一些实力雄厚、效益较好的大型企业集团.
(二)发展探索阶段（1992年～2007年）
1992年以后,我国企业海外并购的步伐开始加快.中国海洋石油有限公司、TCL集团与青岛海尔以及中国化工总公司相继在欧美等国家和地区收购了一批目标企业.这一时期,国有企业特别是企业成为出海并购的主力军,并购的区域主要集中在亚太与欧美地区；从产业分布来看,中国企业海外并购主要集中在第二产业,中石油、中海油等大型国有资源类企业频频出手,海外并购的交易规模引人注目；制造行业的海外并购案件数也基本上占到总交易数的一半左右；这一时期中国企业的海外并购主要以横向并购为主,海外并购额占对外直接投资的比重也越来越高,交易的规模呈逐年递增的趋势[3].在这一阶段,中国企业在征战海外的过程中积极进行探索,不断积累跨国并购与国际化经营的经验.
(三)抄底阶段（2008年～2012年）
2008年全球性的金融危机暴发后,欧美等发达国家普遍面临着市场低迷、需求不旺的窘境,一些在品牌、技术等无形资源方面具有优势先进企业经营处于低谷,股票的市场普遍出现了暴跌,企业市值缩水.这给中国企业走出国门进行海外并购提供了前所未有的机遇[4].在此阶段,一些中国企业抓住金融危机的有利时机,采取逢低买入的方式纷纷踏上了国际化的发展道路,相比于金融危机暴发之前,2008年至2009年之间,中国企业表现出了对矿产资源类海外目标企业的高度青睐[5],并开始向发达国家和地区进行大规模投资；2011年至2012年中国企业海外并购的数量与金额均连续两年创出历年海外并购的最高峰,在全球跨国并购交易呈现下滑趋势的情况下,中国企业海外并购逆势增长.
(四)持续活跃阶段（2013年至今）
2013年以来,我国企业海外并购持续活跃.中国企业对外直接投资呈现出逐年稳定增长的态势,且对英国、德国和美国等发达国家目标企业的并购日益活跃,从并购规模上来看,对欧美发达经济体企业并购所占的比重也不断上升,中国企业海外并购的区域逐步把重点投向了欧美等发达国家与地区[6]；从行业分布来看,中国企业在医疗、高端制造、互联网以及金融领域的并购十分活跃,对欧美等发达国家企业的专利技术等创造性资产表现出了浓厚的兴趣,很多中国的OEM型企业在海外并购中呈现出向全球价值链高端环节发展的态势.从参与海外并购的主体来看,越来越多的民营企业正日益成为中国企业海外并购的一支生力军,万向集团、海尔集团等一批民营企业在海外并购中表现尤其突出.
三、中国企业海外并购的发展演变特征
（一）并购的动机从获取自然资源向引进高科技转变
改革开放以来我国实现了经济的持续快速增长,同时也对能源以及矿产资源类产品产生了巨大的需求,在国内资源相对匮乏的情况下,一些国有企业将自身的发展战略与国家战略融为一体,积极主动地走出去对上游的矿产资源类企业实施并购.2005年至2009年,中国企业对外直接投资中资源类并购的案例数逐的增加,中石油、中海油、中石化、中国五矿集团以及中铝集团等大型国有企业的海外并购交易案例格外引人注目.而在2009年以后,中国企业在出海并购的过程中更多地将目光投向了商标品牌与专利技术等创造性资产；从国际分工体系来看,中国企业海外并购所涉及的主要是全球价值链的高端环节,获取知识、技术等优势无形资源的战略意图十分明显.
(二)并购的区位从亚太向欧美等区域转移
在走出去之初,中国企业进行海外并购的目的地大多集中在与自身地域相邻近的亚太地区,在民族文化方面与中国比较相近的东南亚等发展中国家尤其受中国企业的青睐；20世纪90年代以后积累了一定并购经验的中国企业开始尝试向发达经济体进行小规模投资,在后金融危机时代中国企业开始积极主动地向发达国家与地区大规模进行投资,海外并购的区域主要集中的欧洲、美洲和澳洲等地区.以对英国的对外直接投资为例,据统计,2009年至2014年间中国企业对英国的对外直接投资年均增长率高达85%,2015年中国企业共发起了对34家英国企业的并购.
(三)并购的主体从以国有企业为主转向国企与民企齐头并进
长期以来,从交易的金额来看,我国走出去进行海外并购的大手笔多出自国有企业之手,可以说国有企业尤其是企业是我国海外并购的主力军.然而,国有企业政府出资的“国”字背景,在海外并购的过程中很容易引发东道国在政治方面的担忧,西方一些国家的政客借机散布的“中国威胁论”,并对中国国有企业海外并购投资的市场化行为提出质疑,给中国企业走出去进行海外并购造成了一定的障碍.同时,近年来随着我国经济的持续发展和民营经济的不断壮大,一些优秀民营企业如华为、万向、中兴等异军突起,日益成为中国企业海外并购的一支生力军.2014年前三季度,我国民营企业海外并购的交易案件数量达到了120起,是同期国有企业海外并购交易数量的2倍之多②；2016年上半年,中国企业海外并购交易持续增长,在大型的海外并购交易中,民营企业的交易数量占据了2/3,民营企业海外并购的交易金额首次超过了国有企业③.近年来我国走出去的民营企业更多地是想在高科技领域寻求投资机会,他们在海外并购的过程中,对目标企业的品牌、技术与知识产权等优势无形资源表现出极大的兴趣.
(三)并购的行业分布逐步优化
从行业分布来看,中国企业海外并购主要集中在第二产业,早期的并购主要以石油、天然气等矿产资源类企业为主[7].统计数据显示,2009年之前我国企业海外并购主要以获取自然资源为主,2010年以后,资源获取型海外并购所占的比重出现了明显的下降趋势,中国企业在信息技术、互联网、生物医药等新兴领域以及高端制造业的并购日趋活跃④,所涉及的行业由原来的能源、矿产与化工等行业逐渐转向了全球价值链的高端环节；同时近年来双汇、中粮集团等农业及食品行业的海外并购活动也开始启动,金融服务与文化出版等领域的海外并购也呈现出方兴未艾的局面,中国企业海外并购所涉及的行业更加宽泛,结构更趋优化,多元化的海外并购对外直接投资格局已经形成⑤.
四、中国企业海外并购获取优势无形资源的动机分析
(一)中国企业海外并购日益呈现出对优势无形资源的青睐
近年来随着我国经济的持续增长和外向型经济的发展,我国积累了巨额的外汇储备,这为我国企业走出去进行海外并购创造了良好的条件,同时面对人民币升值的巨大压力,我国政府也需要通过海外投资等对外直接的方式来不断优化资源的配置.随着全球经济一体化趋势的日益加深以及知识经济时代的来临,获取优势无形资源,不断提升自身的国际竞争力,已成为中国企业克服技术空心化、品牌低端化,尽快摆脱在国际分工体系价值链形成环节长期处于“低端锁定状态”的理性选择.从中国企业海外并购的发展历程及其演变趋势我们不难看出,获取海外目标企业的专利、品牌与技术等优势无形资源,已日益成为中国企业走出去的一个最重要的战略意图,欧美等在无形资源方面具有优势的发达经济体日益成为中国企业海外并购的重要目的地.尽管目前国有企业仍是中国企业实施海外并购的主体,但是一些渴望实现技术创新与品牌价值提升的民营企业在走出去的过程中也有不俗的表现.同时鉴于国际政治法律环境的变化以及对外直接投资行为市场化程度的日益提升,可以预见,在未来征战海外走向国际化的过程中,我国的一些高科技民营企业也必将成为海外并购的一支生力军.
伴随着全球经济一体化趋势的日益加深,世界各国在经济上的相互依赖性越来越强,西方发达国家的先进企业凭借技术与品牌等方面的优势,在国际分工中长期处于价值链的高端环节,而在技术、专利与品牌等方面处于相对劣势的广大发展中国家企业,则一直在在全球价值链分工体系中充当着“打工仔”的角色[8].包括中国在内的发展中国家的企业要想在全球价值链分工体系中占据价值创造的高端环节,就必须掌握产业领域的高、精、尖技术,通过提升自身的无形资源的质量与档次,这样才能在国际化的经营环境中拥有核心竞争力并保持一定的竞争优势[9].
(二)中国企业国际化经营需要优势无形资源的支撑
中国企业海外并购的对外直接投资行为是走向国际化的一种战略举措.传统的对外直接投资理论以及跨国并购的理论观点主要立足于发达国家企业对外投资的视角来展开分析.而近年来广大发展中国家企业收购发达国家企业的投资的行为则属于逆向对外直接投资行为.发展中国家以发达国家作为海外并购的投资目的地,并购的目标指向了在技术、经验与管理理念等无形资源方面具优势的先进企业,这种逆向投资不是为了获取先进技术的溢出效应,而是带有明显的获取海外先进企业的专利技术、管理技能等优势无形资源的战略意图[10].
从并购的动因来看,学者们把中国企业的海外并购划分为三种类型：专利技术获取型、国外市场开拓型和自然资源寻求型[11].专利技术本身就属于无形资源的范畴,而绕开西方国家贸易壁垒、旨在开拓海外市场的并购其实就是要建立国际化的下游企际关系,对海外能源资源类的并购则是为了与上游企业构建保障原材料供应的上游关系网络.商业关系也是一种能为企业带来价值的资产[12],这种关系型资产在本质上也无形资源的一种构成要素.近年来在“互联网+”与大数据产业的推动下各种新型业态不断呈现,知识与科技等无形资源的价值创造功能已超过有形资源并日益受到人们重视,企业竞争优势的形成与核心竞争力的提升更多地依赖于无形资源来驱动.中国企业海外并购获取无形资源的战略动因所要实施的国际化发展路径,就是通过并购的方式建立与在具有无形资源优势的先进企业的联系,通过促进专利、技术与知识等优势无形资源从海外目标企业向自身转移扩散,来促进自身无形资源的优化与升级,并以此来提升中国企业的国际竞争力.
注释
①资料来源于环球网.*：http://world.huanqiu.com/hot/ 2014-12/5291715.html.
②资料来源于界面新闻网.*：http://www.jiemian.com/article/792534.html.
③资料来源于新浪财经网.*：http://finance.sina.com.cn/ roll/2016-06-03/doc-ifxsuypf4882112.shtml.
④资源来源于《对外经贸实务》2015年第9期发表的文章《中国企业海外并购行业分布特征及其优化途径探析》,作者：柯晓霞、宋晓丹.
参考文献
[1]谢皓.跨国并购与中国企业的战略选择[M].北京：人民出版社,2009.
[2]潘爱玲.企业跨国并购后的整合管理[M].北京：商务印书馆,2009.
[3]廖运凤,金辉.中国企业海外并购的现状与问题J].管理现代化,2007,（4）：35-37.
[4]张文魁.中国企业海外并购的基本情况、总体评估和政策讨论[J].改革,2009,（12）：14-20.
[5]李自杰,李毅,曹保林.金融危机下中国企业海外并购的特征、问题及对策研究——基于对外经济贸易大学跨国并购数据库中国企业海外并购的实证分析[J].经济问题探索,2010,（4）：152-157.
[6]张金杰.中国企业海外并购的新特征及对策[J].经济纵横,2016,（9）：61-67.
[7]郭旭东.中国企业海外并购的产业视角[J].世界经济研究,2007,（2）：41-45+88.
[8]刁玉柱.嵌入全球价值链高端的企业战略延伸研究[D].东北财经大学博士学位论文,2014.
[9]Henderson R,& Cockbum I.Scale,Scope,and Spillovers:The Determinants of Research Productivity in Drug Discovery[J].Rand Journal of Economics,1996,27(1):32-59.
[10]吴先明.中国企业对发达国家的逆向投资：创造性资产的分析视角[J].经济理论与经济管理,2007,(9): 52-57.
[11]Dunning J H.Comment on dragon multinationals: New players in 21st century globalization[J].Asia Pacific Journal of Management,2006,23(3):139-141.
此文评论，该文是关于并购和动因分析和发展历程方面的相关大学硕士和海外并购本科毕业论文以及相关海外并*开题报告范文和职称论文写作参考文献资料.
中国企业海外投资风险的防范与化解
流通经济流通经济靳博阳中国企业海外投资风险的防范及化解中国企业海外投资风险的防范及化解靳博阳(全球能源互联网研究院,北京102209)摘要随着经济全球化时代的到来,我国很多企业开始进行海外投资 这种投.
绿色金融助力中国企业构建海外可持续营商环境
文 李旸1 郭毅2一、中国企业海外可持续运营的重要前提在于充分尊重东道国的社会文化中国“ 一带一路”倡议提出四年多来,得到全球许多国家和国际组织的积极响应 2017 年在北京举.
一带一路背景下中国企业国际并购项目中存在的风险识别与应略
编者按 中国企业跨国并购中面临的主要风险有整合风险、 政治风险、 融资风险、 目标企业定价风险和法律风险五种,其中整合风险已经成为中国企业跨国并购的首要风险 特别是近几年来,经济全球化程度的不断加深、.
2019年度中国企业海外形象调查分析报告以东盟六国为调查对象
2017年,中国企业走向国际舞台的步伐进一步加大,国际化经营成果显著 特别是伴随着“一带一路”倡议的深入推进,越来越多的中国企业作为国家形象的重要载体走出国门,迈进或者接近世界.