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股权激励类有关论文写作资料范文 跟上市公司股权激励对业绩的影响方面论文写作资料范文

主题:股权激励论文写作 时间:2023-12-20

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李建勋

股权激励是产权激励理论在企业经营管理实践中的具体运用.实施股权激励具有完善企业法人治理,提高企业经营水平与经营业绩以及保护公司与股东利益的积极作用.

一、我国股权激励的现状

(一)总体情况.根据wind资讯数据库统计,2005年至2011年9月15日间,涉及股权激励的上市公司共有290家,占A股总上市公司数量2 260家的12.83%.从这290家上市公司的市场分布来看,中小板的比例最高,共有116家,占中小板上市公司的18.95%;创业板44家,占创业板公司的16.67%;主板市场相对较少,上海主板88家,深圳主板42家,分别占公司总数的9.65%和8.90%.可以看出,中小企业更需要用股权激励的方式来留住人才,而且中小板和创业板的民营企业相对多,股权激励的操作更为灵活.

(二)标的物情况.从股权激励方案中可以看到,激励的标的物只使用股票期权的共223家公司,占69%;其次是只使用股票的,共85家公司,占26%;只使用股票增值权的有2家公司,占不到1%.而同时使用两种标的物“股票+股票期权”、“股票期权+股票增值权”和“股票+股票增值权”的公司分别有7家、6家和1家.上市公司股权激励标的物的来源分别为:上市公司定向发行股票299例,股东转让股票16例,提取激励基金买入流通股15例,股票增值权9例.股票期权中有236例采用的是上市公司定向发行股票,只有1例是股东转让股票.

(三)实际控制人类型.从实际控制人类型来看,涉及股权激励的上市公司中实际控制人为个人的民营企业占多数(占67%).另外,还有13家公司由于股权比较分散,没有明确的实际控制人.换个角度看,实际控制人为个人的民营企业中有37.76%的公司选择了股权激励,实际控制人为境外企业、无实际控制人的企业和集体企业选择股权激励的比例也分别达到20%以上.大学和事业单位有13%选择了股权激励,而比例最小的是国有企业,只占到总数的5%左右.

二、股权激励对公司绩效的影响

笔者统计了最常使用的两个业绩考核指标:净利润增长率和净资产收益率(ROE),得出如下结论:从股权激励实施的情况来看,6成以上的公司达到了业绩考核要求,有些公司的业绩增长大大超出业绩考核的要求,显示股权激励对公司业绩具有推动作用.从激励方式来看,采用股票期权方式的公司净利润增长率达到要求的占到68.5%,高于采用股票和股票增值权的58%和50%;而采用股票期权方式的公司ROE达到要求的占84.5%,高于采用股票方式激励的66.7%,显示期权激励的效果会更好一些.此外,笔者发现股权激励的力度(即激励股份总数占当时总股本比例)与净利润增长率和ROE没有明显的相关关系.

三、股权激励方案公告对公司股价的影响

股权激励作为一种业绩奖励手段,有利于企业经营业绩的提升,从而提高上市公司股票的内在价值,这是股权激励计划影响股票的内在逻辑.因此,实施股权激励计划对股票的影响主要表现在两个方面,一方面影响投资者关于上市公司业绩提升的预期,另一方面影响上市公司的实际业绩.因此,在股权激励计划的不同阶段,投资者的预期不同,其对股价的影响就会不同.不同的股权激励方式,激励作用不一样,对公司业绩的影响也不一样.

股权激励不同阶段对股价的影响不同.一般来说,在上市公司准备并即将实施股权激励计划的初期阶段,对股价的影响较为积极.因为投资者预期上市公司实施股权激励计划会提高公司业绩即股票内在价值,因而股票是逐渐走高的.等到股权激励计划实施一定阶段以后,由于投资者的预期已经稳定,且公司股价已经充分反应了股权激励计划带来的业绩提升预期,这时候,股权激励计划对公司股价的影响要看股权激励计划产生的真实效果,即对公司业绩的影响程度.

我们从当前已经公布股权激励计划董事会预案的公司股票走进行分析.数据显示,从公布董事会预案到目前,公布或实施股权激励计划的公司,其股价升幅多数是大于同类或同板块公司股价的平均升幅.只有万科、华侨城、双鹭药业三只股票低于比较基准.因此,我们可以认为,实施股权激励计划初期对公司股票确有积极影响.但是,我们无法确定这种影响到底有多大.实际上,影响股票走势的因素很多.在公布实施股权激励计划的上市公司中,影响股价走势的因素有些可能是实施股权激励计划,有些可能是自身业绩的提升,有些可能是行业周期景气回升,有些可能是并购重组等.在上述因素中,我们根本没有办法将股票上涨与其影响因素单独分离出来.我们无法确定股价上涨中多大的成份是因为该公司推出了股权激励计划,尽管我们可以直观地感觉到一些公司的股价上涨确实是因为该公司推出了股权激励计划.

(作者单位:哈尔滨商业大学)

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