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文|仇晓慧
今年A股走势相当瘆人,想起高净值朋友M君还持有不少股票,于是致电问候.没想到对方声音无比轻松,说自己完全不受影响.
“难道你早就卖了？”我不由吃惊地问.
“没有啊,我买了五粮液,今年整体赚了20%多.”
“ 你不是创业板爱好者吗？什么时候做起蓝筹股了？”
我不得不佩服这个朋友踩点精准,因为去年11月以来,创业板一片惨淡,蓝筹股尤其是市值最大的上证50还创了新高.
高净值朋友神秘地说：“不瞒你说,我本来还是持有小票,去了一趟海外,回来后发现一周不到就跌了10%,我痛定思痛,全部砍了买了五粮液,之后一路涨了30%,而之前的股票又跌了10%多,这一来一去,收益竟然相差40%.”
“ 记得去年还炒作了资源股也翻了倍,你为什么每次都那么准？”
这个朋友在2015年牛市期间,整个股票资产翻了20倍,我发现他每年有那么高的收益率,确实并非运气所在,这次成功换仓,我非让他把个中缘由说个明白.
原来,这个高净值投资人一直有好几个高净值投资圈,最近有很多朋友吐槽,买的定增产品亏损惨烈.因为前几年定增产品都还算不错,所以很多高净值人士也就大胆买杠杆型产品,比如3倍左右杠杆.没想到买了1年半,100万元的产品,到手竟然只有3万元,引起一片哗然,还有个定增产品,也只剩下40万元.最近,投资人纷纷发现,定增产品腰斩已是常态,原本1元的产品,基本净值都在0.3元~0.5元之间.
M君顿时引起了警觉,毕竟定增市场的资金撬动效应巨大.比如2016年全年实施定向增发的融资规模达到惊人的1.6万亿元,远超同期IPO规模.
然而,今年前4个月,定增收益平均为负.而这波重挫,与监管层在2017年2月发布的一项修改规定有关.
证监会公布定增新规,明确非重大资产重组类（含配套融资）项目的定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日,这也就意味着大量“市价发行”的定增项目将会出现.
此后,定增市场中标价较正股市场价折扣率不断提升,安全垫越来越小.根据好买基金研究中心统计,目前无论是3年期还是1年期定增,折价率都已降至10%以内,1年期的折价率更是逼近5%.这使得投资定增市场变得越来越不“安全”.
很多投资人都知道,原本定增的收益,主要赚的是两部分来源, 一部分是折价收益,比如一个股票的市值是100元,定增价往往在70元~80元,有相当高的“安全边际”；另一部分是,定增股本身的扩张性.因为一家上市公司之所以募集定增资金,一定是有新的投入产出,往往能带动其股价上升,所以定增产品在很多第三方公司的分类中,也称为事件驱动.
M说了半天定增,终于扯到创业板上.“我研究了定增新规后,就知道,中小创肯定没法涨了,但没想到那么快.所以我海外回来后,迅速全部斩仓.”
M的逻辑是这样的,其实,中小创前几年涨势凶猛,其实与定增是有直接关联的.很多公司通过定增融资后,或杜撰一些项目,或跨界进入新的行业,或融资规模远超实际所需, 原本中小创外生型增长模式,受到了考验.
此前市场上的资金还比较宽裕,当定增炒作一些外生性增长概念时,很多外部资金也会涌入,一起抬升股价.然而,目前资金也在收紧,定增大门也被关闭,这些股票重新打回原形.
事实上,很多中小创股票,本身就是靠持续烧钱模式,所以真实业绩难以为继,其市盈率（股价／每股盈余）因为每股盈余下降,也居高不下,愈发被市场抛弃.
M君说：“你看,现在跌幅榜上排名靠前的一只文化股,也是中小创被抛弃的典型的代表.前几个月,这家公司竟然要花10多亿收购一家成立两年、什么没产出的皮包公司.他们的定向增发提议,很快就被监管层否决了.这家公司从此也被股民抛弃,大家也都看出它是个骗子.而在2015年期间,这家公司就算经历了股灾,还翻了大约3倍,靠的都是并购其他公司,实现自己假性收入增长……”
这一套道理的确是有逻辑,经M君指点,终于明白目前创业板为什么持续下跌了,过去中小创公司主要的上涨动力大部分靠的就是定增买资产.当前大部分去年还好端端的中小创公司,今年业绩都在下跌,股价虽跌,但盈余下滑更严重,动态市盈率持续飙升.
“可你怎么想到买五粮液呢？”
“因为正好与中小创相反,蓝筹不搞那些花样.”M君淡定地说,“尤其消费股的流特别好.在经济差的时候,流尤其重要,于是这些票就很容易飞起来.这也是我为什么选择五粮液的原因,其实我无论选什么消费类的蓝筹股,结果也差不太多.”
或许,在某些投资的关键时刻,也未必像机智的M君那么擅长轮换股票,但投资过程中总是有不少线索,会让你意识到风险所在.
从某种角度看,就算没有本事提前预判,能规避大部分风险,也是投资者获得每年稳定收益的很大关键.
“那你怎么看创业板接下去的走势呢？已经跌了很多,是不是也快到了可以抄底的时候？”与M交流到最后,还是想看看他对于中小创类股票未来走势的看法,毕竟,在一个整体下跌的市场中,要找到上涨的股票机会毕竟有难度,不如看看整体机会.
“ 在资金面好转前,还是并不乐观.这次挤泡沫是很漫长的,目前中小创怎么看也不符合政策方向.不过,在机会来临前,总是有预兆的,等到那时候,你仔细观察,抓到那些线索.”M君实在地说.
或许,你是否恰好预知到了创业板下跌凶猛不是关键,持续观察市场并能做到独立思考,才是真正的投资胜率所在.
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