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宏观经济类有关电大毕业论文范文 和宏观经济信息发布对国际金融危机传染效应的影响分析有关电大毕业论文范文

主题:宏观经济论文写作 时间:2024-02-02

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彭 琴

湖北省信息中心

【摘 要】金融危机的传染效应, 是相关学者的重要研究课题, 研究重点集中在两个方面: 一是传染效应的检验; 二是传染渠道的揭示.了解金融危机的传染效应和影响因素,才能保证国民经济健康发展.本文首先分析了国际金融危机对我国宏观经济的影响,其次介绍了金融危机传染效应的衡量方法和模型构建,最后阐述了宏观经济信息发布对金融危机传染效应的影响,以供参考.

【关键词】宏观经济 ; 信息发布 ; 金融危机 ; 传染效应 ; 影响

随着经济全球化的深入发展,信息渠道成为金融危机风险传播的重要途径,相比于其他途径,信息渠道对经济市场带来的冲击更加广泛、迅速.在此背景下,及时发布宏观经济信息,会影响本土市场、 国际市场的金融活动, 继而影响金融危机的传染效应.以下结合 2008 年国际金融危机事件,探讨了宏观经济信息发布对金融危机传染效应的影响.

一、国际金融危机对我国宏观经济的影响

1. 对贸易渠道的影响

在金融危机环境下,我国进口出口贸易活动受到影响,虽然取得了一定成就,但随着美金市场的波动,对进口出口贸易带来更多挑战.结合市场需求,部分国家制定了保护性贸易政策,因此我国的外部经济环境更加恶劣.而且,金融危机降低了欧美发达国家的进口需求,我国出口贸易数量减少,形成供应过剩现象,部分中小企业出现发展危机,甚至处于破产边缘.

2. 对证券市场的影响

在金融危机的影响下,我国 A 股证券市场发展受阻.由于我国没有采用自由货币兑换政策,因此证券市场的开放性不足,A股证券市场并没有直接受到金融危机带来的冲击.即便如此,随着金融危机范围扩大、影响更深,我国证券市场会不断恶化,影响投资者的决策,不利于宏观经济的发展.

3. 对利率汇率的影响

受到金融危机的影响,美元一直在贬值,人民币的升值压力加大.客观来看,人民币升值,有利于处理贸易不平衡问题,缓解中美贸易冲突; 但美元持续贬值就会冲击我国的实体经济,导致产品出现大幅度涨跌, 加剧了通货膨胀现象.如此一来, 提高了我国企业的融资难度,部分中小企业因资金链断裂而倒闭,不利于宏观经济的稳健发展.

4. 对房产市场的影响

美国金融危机的爆发,就是受到房地产泡沫经济的影响,其房产行业处于低迷状态. 美联邦储蓄银行为了救市, 增加信贷供给、降低利率,促使投资增加,加大了人民币的升值压力.如此一来,国际资本不断流向国内,再加上外汇储备能力提高,金融领域、经济领域的资金过剩.对此,我国政府必须加强房产市场的宏观调控,避免房价盲目快速增长,从而改善人们的生活水平.

二、国际金融危机传染效应的衡量方法和模型构建

1. 衡量方法

对国际金融危机传染效应进行衡量,采用共超数指标,以极值理论为依据,判断金融危机传染的发生、发展.简单来说,共超数就是不同市场上,资产收益均出现极端值的情况,是判断市场联动效应的重要依据.参考国外学者的研究成果,将共超数定义如下 :

分析可知,两个市场的资产收益均为正数时,选择较小值作为共超数 ; 两个市场的资产收益均为负数时,选择较大值作为共超数 ; 其他情况共超数为 0.

2. 模型构建

模型构建分为两个步骤 :第一步是利用 B-G(Bekk-Garch)模型,评估传染源国家、受传染国家的波动率溢出效应,并作为一个控制变量 ; 第二步是利用分位数回归模型,以不同国家的收益率共超数作为被解释变量,以新闻事件、投资决策、波动率溢出等作为解释变量,分析各因素对金融危机传染效应的影响.

(1)B-G 模型

B-G模型是对Garch模型的改进, 能满足多个变量的评估需求.以多元变量为核心,将条件方差 - 协方差矩阵,表示为波动率和协方差滞后值函数,用来检验市场波动率相关的时变性,明确市场之间的波动溢出效应.模型表示如下 :

式中 A、B、C 是 n×n 的阶矩阵,C´C 是上三角或下三角矩阵,n 代表考察市场个数,本次研究中 n 取值为 2.

(2)分位数回归模型

分 位 数 回 归 模 型 和 一 般 线 性 回 归 接 近, 模 型 假 定 为该回归参数基于非对称形式的绝对值残差最小化,即加权最小一乘回归法.在误差项 的分布上,没有特殊的假定条件,满足条件 ,就能提高模型的稳定性.该模型的应用,能体现出被解释变量在不同点位上的分布,尤其是在极端值附近,有利于评估受解释变量的影响程度.

(3)模型设定`为了验证宏观经济信息分布对金融危机传染效应的影响,结合 B-G 模型和分位数回归模型,模型设定如下 :

式中, 代表 τ 分位上的条件分位回归方程 ; 代表共超数 ; 代表 t 时段内的信息集 ; 代表估计模型参数.此外,D t 属于虚拟变量,即 t 时段内有金融危机信息发布,此时 D t 等于1, 没有信息发布则 D t 等于0.VIX t 反映的是投资者情绪变化,是衡量未来市场波动性溢出效应的重要指标,VIX t 数值提高,说明投资者的悲观情绪占主导.

三、宏观经济信息发布对国际金融危机传染效应的影响实证分析

1. 数据选择

在 2008 年发生的全球金融危机中,选择 9 个国家作为研究对象,分别是美国、英国、德国、法国、中国、俄罗斯、日本、巴西、印度,调研股票市场,分析宏观信息发布对金融危机传染效应的影响.为了保证数据的统一性,股指收盘数据样本空间为 2005-2011 年.

2. 共超数统计

数据分析显示 :

(1)将美国作为信息源,美国、英国的共超数最多,美国、俄罗斯的共超数最少 ; 将英国作为信息源,英国、巴西的共超数最多, 英国、 日本的共超数最少, 可见金融危机传染现象非常明显.

(2)对共超数的偏度分析显示,数据分布不对称,且向左偏,说明不同市场在负向冲击下的收益下跌情况,高于正向作用下的收益上涨情况.

3. 参数回归结果

(1)B-G 模型结果显示,美国股市收益率为 (1,1),英国股市收益率为 (1,2),且 Ljung-Box 检验表明该模型应用合理.

(2)虚拟变量参数回归结果显示,随着宏观经济信息发布,通过市场之间的传染效应明显增强 ; 市场处于下跌状态时,传染效果更加明显.其中, 宏观经济信息来源于美国, 其传染效应较弱,除德国、法国外,其他国家在高分位上未检验出传染效应 ; 宏观经济信息来源于英国,其传染效应较强,除日本外其他国家均检验出低分位上的传染效应.

(3)市场情绪参数,以期权交易所的波动率为指标,波动率提高,投资者对市场产生悲观情绪 ; 波动率降低,投资者对市场产生乐观情绪.结果显示,美国市场容易受新闻事件的影响,英国市场容易受投资者情绪的影响.

(4)条件波动率参数回归显示,不论是美国市场、英国市场,波动率提高对高分位上的共超数影响更加明显.当市场处于上涨趋势,此时人们对好消息的反应积极,宏观经济信息发布造成的影响,在跨市场传播时更加迅速、更加突出.

4. 结论

在经济全球化背景下,金融危机的传染、扩散难以避免,信息渠道是传染途径之一,在传染中具有重要作用.本文以传染源和被传染市场的资产收益共超数,作为衡量金融危机传染强度的指标,将新闻事件作为虚拟变量,将条件波动率、投资者情绪变化作为解释变量, 构建金融危机传染的分位数回归模型. 结果表明:宏观经济信息发布,对金融危机传染效应具有明显影响,且影响是不对称的 ; 发布好消息时对市场的带动作用,高于发布坏消息时对市场的冲击作用.

四、结语

综上所述,新的经济常态下,国际金融危机对我国宏观经济的影响,主要体现在贸易渠道、证券市场、利率汇率、房产市场等方面. 文中采用共超数衡量金融危机的传染效应, 基于B-G模型、分位数回归模型下,构建宏观经济信息分布对金融危机传染效应的影响模型.希望为相关研究提供参考借鉴,提示相关部门采取积极有效的防范措施,推动宏观经济稳健发展.

言而总之,本文论述了关于对写作金融危机和宏观经济和效应论文范文与课题研究的大学硕士、宏观经济本科毕业论文宏观经济论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料有帮助.

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