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关于期货市场自考开题报告范文 与夜盘交易对中国农产品期货市场定价权的影响有关参考文献格式范文

主题:期货市场论文写作 时间:2023-12-29

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摘 要:基于信息溢出视角,利用DCE与CBOT豆油期货连续合约收盘价数据,实证分析了夜盘交易启动对中国农产品期货市场定价权的影响.研究结果表明:夜盘交易的启动,未能有效提升DCE豆油期货对CBOT豆油期货的收益溢出效应,CBOT豆油期货对DCE豆油期货的收益溢出始终处于强势地位.夜盘交易前,CBOT对DCE豆油期货的波动溢出效应显著强于后者对前者的波动溢出效应,而夜盘交易的启动有效改善了这一现状;夜盘交易启动后,DCE与CBOT豆油期货呈现双向显著的波动溢出效应.综合来看,夜盘交易影响DCE向CBOT信息溢出的主要渠道为波动溢出而非收益溢出,夜盘交易未能有效提升以DCE豆油期货为代表的中国农产品期货市场定价权.

关键词:夜盘交易;农产品期货;国际定价权;信息溢出

中图分类号:F323.7文献标识码:A 文章编号:1009-9107(2017)06-0091-09

收稿日期:20170415DOI:10.13968/j.cnki.1009-9107.2017.06.12

基金项目:国家自然科学基金项目(71303182);西北工业大学研究生创意创新种子基金项目(Z2017227);高校科研业务经费专项(3102017jc19015)

作者简介:王柏杰(1979-),男,西北工业大学人文与经法学院副教授、硕士生导师,经济学博士后,主要研究方向为金融投资与资本市场.

引言

随着我国农业对外开放程度不断深化,农业市场国际竞争国内化、国内竞争国际化的趋势凸显,而当前,我国农业市场缺少国际竞争力的问题十分突出:一是农产品定价机制效率低下,农产品补贴政策导致国内农产品长期高于国际市场;二是国际粮食巨头影响国内农业产业链的程度不断加深,其一方面依托自身在农业技术、资本实力上的优势,进入国内农业生产的各个环节,另一方面通过低价向我国出口大量粮食,影响国内农业生产的积极性.由此,提升我国农业市场的国际竞争能力成为保障我国农业安全、改善农民收入的必然选择.而在国际竞争中,不断增强我国在农产品国际贸易中的定价权,对提升我国农业市场国际竞争力具有重要意义.

在现代国际贸易中,农产品等大宗商品的国际定价权归属,通常通过大宗商品期货在不同期货市场间的信息溢出方向进行判断,一般来说,期货合约信息溢出的一方掌握定价的主动权[1].20世纪 80年代以来,美英等发达国家的期货交易所集中了全球绝大多数农产品等大宗商品的期货交易,其形成的期货已成为国际大宗商品贸易市场的基准.由于中国期货市场起步较晚,目前,由我国掌握国际定价权的期货合约少之又少.而在当前农产品等大宗商品交易“金融化”程度不断增强、越来越多机构投资者进入大宗商品期现货市场进行投机交易的背景下[2],改善中国期货市场向国际期货市场的信息溢出效应,增强农产品期货合约的国际影响力,对中国改变大宗商品缺乏国际贸易定价权现状、保证农业安全与实体经济稳定增长具有重要意义.

金融市场间信息溢出,是指相同或相关资产在两个金融市场间的信息传递.根据市场有效性假说,在一个强型有效的金融市场中,信息溢出是不存在的,因为市场中对定价产生影响的新信息都会在同一时间内被所有金融市场充分反映.但由于市场交易制度、信息不对称、交易成本等原因,信息的跨市场传递现象普遍存在.现有相关研究主要从信息溢出的波动溢出与收益溢出两个渠道进行探索.在收益溢出方面,已有研究主要从金融市场联动角度,重点分析不同金融市场的资产是否存在引导关系和长期均衡关系,从而判断市场受到新信息冲击而发生偏离时的调整速度、对共有信息解释程度和发现程度,常用的方法包括VEC模型、共同因子模型等[34].在波动溢出方面,已有研究主要衡量不同金融市场资产波动的相互影响,即资产序列间方差的关联性,此类研究通常采用GARCH族模型展开研究[56].

当前对金融市场间波动溢出与收益溢出的成果十分丰富,研究方法也非常成熟,这为本文研究期货市场间的信息溢出提供了坚实的理论基础和方法指导.而对夜盘交易进行的相关研究则十分罕见,夜盘交易启动两年多来,期货市场定价效率是否得到有效提升?其能否真正改善农产品期货合约的国际定价能力,为中国粮食安全提供有效保障?这一系列重要问题仍未得到学术界的足够关注.傅强等研究了夜盘交易制度对黄金期货市场的发现功能的影响,其研究结论认为夜盘交易能有效提升期货市场的发现功能[7],但其研究对象为最具金融属性的黄金期货,故其结论对其他初级大宗商品期货不具备参考价值,且其对在研究时间段的划分上,未能准确反应夜盘交易后期货市场发现功能的动态变动过程.

基于上述分析,本文从信息溢出角度,以DCE与芝加哥商品交易所(CBOT)豆油期货为研究样本,自夜盘交期启动前两年开始研究,分析夜盘交易前后中国农产品期货市场定价权变动过程.以期所得结论有助于深化夜盘交易对我国期货市场定价权影响的认识,对继续完善和发展夜盘交易制度有重要参考价值.

一、夜盘交易影响期货市场

定价权的理论分析

信息溢出的本质可归纳为拥有信息的交易者借助金融市场与金融工具,将其对资产未来走势的预期在不同市场上表达出来,从而使得这些金融市场的收益与波动产生互相影响.信息溢出产生的原因有两方面:一方面源于经济基础的关联性,McQueen等学者认为,在投资者理性的假设下,不同金融市场的资产若存在信息溢出,则金融资产的基本面联动是重要原因[8];另一方面则来自于金融市场间微观结构的因素,Forbes等学者认为,市场参与者的交易行为、金融市场特有的交易安排是影响金融市场信息溢出的重要原因素[9].由于夜盘交易是中国期货市场一项重要的交易制度变革,本文将重点从金融市场微观结构角度视角,探讨夜盘交易对中美农产品期货市场信息溢出的影响.

金融市场微观结构理论主要从交易者、交易机制和交易方式等角度,研究金融资产的形成机制.根据夜盘交易对中国期货市场的影响,本文将主要从交易时间、套利机制、信息效率三方面进行深入分析.交易时间是影响的重要变量,Diamond和Verrecchia以及Easley和Hara最早研究了交易时间对的影响,认为交易时间与对消息的调整速度、新信息的传递效率都是相关的[1011].若某金融市场整体开盘早于、收盘晚于另一金融市场,则在后者开盘前或收盘后市场上产生的对产生影响的公开或非公开信息,将首先反映较早开盘的金融市场,当开盘较晚的金融市场开盘时,其一方面受当前市场信息的影响,另一方面受较早开盘市场前期的影响.此时,表现在不同市场上,就会出现“领先-滞后”现象,即收益溢出,而在波动上则会表现出不同市场之间互相作用和扩散现象,即波动溢出.由此可知,夜盘交易通过延长交易时间,将明显影响定价信息在国内期货市场上的传递和表达,从而影响期货市场的信息溢出效应.

此外,两个金融市场交易时间的趋同,将会有效地完善不同市场间的跨市场套利机制,而理性投资者的套利决策会明显增强不同金融市场间的联动[1213].当投资者可在同一时间不同金融市场对同一资产同时进行操作时,若不同市场的同一资产的价差大于套利成本,投资者将会进行理性套利从而获取超额利润,而在套利机会逐渐消失的过程,金融市场间的将得到有效的调整.通过夜盘交易,国内期货市场交易时间覆盖了美国期货市场的开盘时间,将使两市场形成有效的跨市场套利机制,提升两市场的趋同效率,改善CBOT向DCE单向信息溢出的现状.

另一方面,交易时间的变化,同样会影响金融市场间信息传递和表达[1415].金融市场间的信息表达效率取决于信息对称程度与信息完全程度,解决信息不完全的重点在于提升信息的产生和收集效率,而解决信息不对称关键在于优化信息传递和表达的合同设计[16].夜盘交易通过扩大交易时间覆盖欧美主要交易所核心交易时间的措施,虽不能解决信息不完全问题,但却能有效提升定价信息在国内期货市场的传递和表达,从而提升DCE对定价信息的反映效率.

综上所述,夜盘交易的开展,将有效地提升中国期货市场对美国期货市场的信息溢出效应,提高两市场的趋同度.但需要注意的是,信息溢出的渠道包括收益溢出与波动溢出,许多研究表明,收益溢出与波动溢出并不是同步的.例如,Diebold等对16个国家和地区的股市进行研究发现,收益溢出与波动溢出具有不同的特征,收益溢出不存在明显的突变现象,且具有趋势特征,但波动溢出则会表现出突变特征[17];西村友作等对中日股市日内信息传递的研究表明,中国对日本的波动溢出效应并非经常性显著存在,中国股市变动信息主要通过收益溢出渠道传导至日本股市[18];肖小勇等的研究则表明,国际粮食对中国粮食存在显著的均值溢出效应,但除大豆外,其他粮食的国际对国内不存在波动溢出效应[19].

对于收益溢出与波动溢出出现不同步的现象,Ng区分了影响两者的不同因素[20].Ng将影响信息溢出的因素划分为三类:当地的影响,所在区域的影响与全球的影响,并通过实证表明,对波动溢出效应具有巨大影响的是来自于区域的影响和来自全球信息的影响[20].Miyakoshi用美国、日本与亚洲股市为例的实证结果也表明,全球的影响对收益溢出作用不显著,而对波动溢出的作用更为显著[21].Baele对美国与欧洲地区的研究,也得出了类似的结论[22].

上述理论分析表明,夜盘交易显然会对中美农产品期货市场的信息溢出效应产生影响,但信息溢出渠道包括波动溢出与收益溢出,夜盘交易对两个市场间信息溢出的影响,可能是通过其中一种渠道,也可能通过两种渠道,或者影响并不显著.

二、研究方法

根据已有的研究,本文分别采用共同因子模型和BEKK-GARCH(1,1)模型,探索夜盘交易启动对DCE和CBOT豆油期货连续合约的收益溢出效应和波动溢出效应.

(一)共同因子模型

在估计期货市场的收益溢出效应方面,Hasbrouck提出的共同因子模型被广泛运用[23].因此,根据Hasbrouck的研究[23],中美两个期货市场由于存在套利者,豆油期货的一般不会产生特别大的偏差,可认为其序列存在协整关系.假设t时刻CBOT与DCE豆油期货的分别为p1t 、p2t,则误差修正项可定义为zt等于β ιPt等于p1t-p2t,协整向量为β等于(1,-1)ι,建立的向量误差修正模型为:

1.PT模型.根据Garbade和Sillber的研究[24],p1t 、p2t 由两部分组成:一是共同因子,用Ct 表示,其来源于对期现货均有影响的定价信息,代表期现货变动的共同趋势,能够永久性地融入期现货中;二是期现货市场所特有的市场交易噪音,用η1 和η2 表示,其代表期现货市场中非信息交易者的交易行为产生的噪音,能够暂时性融入中,对产生暂时性的影响.

另外,Gonzalo等[25]将Ct 定义为(p1t,p2t)的线性组合,即:Ct等于γ1 p1t+γ2 p2t,其中(γ1,γ2)为该资产组合的权重,同时等于共同因子系数向量,它与式(1)中的误差修正系数向量正交且和为1.由此,PT模型所计算的不同市场的市场份额分别为:PT1等于γ2/(γ1+γ2),PT2等于γ1/(γ1+γ2).

2.IS模型.根据Hasbrouck的研究[23],可将式(1)变换成向量移动平均单整的形式:

Pt等于ψ(1)Σts等于1es+ψ*(L)et(3)

式(3)中,ψ(L)和ψ*(L)均为矩阵多项式,其中,L为滞后算子,ψ(L)为向量移动平均方程式的系数,而ψ(1)为移动平均系数之和.ψ(1)et 为一个新息对每个市场的长期影响.因为期货序列存在协整关系,ψ(1)矩阵的秩等于1.另外,若ψ(1)的每一行都相同,则新息对所有的长期影响都是相同的.根据Hasbrouck[23],ψet 为对产生永久影响的新息冲击.

由此,Hasbrouck[23]将ψet 定义为两个市场的共同有效,其方差为ψΩψ ι,其中Ω为式(2),不同市场各自在该方差中的比重可认为是其在发现过程中的贡献比例.如果新息不存在相关关系,即Ω等于cov(et)为对角矩阵,则第j个市场的发现信息份额为:

已有研究表明,利用极大似然估计法对BEKK-GARCH(1,1)模型进行估计的效果比较好.因此,本文利用极大似然估计法对BEKK-GARCH(1,1)模型进行估计.在假设εt 满足二元条件正态分布的前提下,对含有T个样本的对数似然函数为:

I(θ)等于-TN2ln(2π)-12ΣTi等于1(ln| Ht-1|+εt H-1tεt)(12)

式(12)中,T表示样本量,N代表序列数量,θ表示待估参数,Ht为εt 的方差协方差矩阵.

若将CBOT与DCE豆油期货连续合约收盘价序列分别定义为市场1与市场2,则式(11)的经济含义可表达为: CBOT豆油期货合约的波动可分解为两部分:第一部分为其自身与DCE的前期绝对残差ε21,t-1、ε2 2,t-1;以及两个残差之间的相关影响ε1,t-1ε2,t-1;第二部分为自身与DCE的前期波动h11,t-1 、h22,t-1,以及两者的相互影响h21,t-1.当a12等于b12等于0时,表明CBOT豆油期货合约不受DCE豆油合约的前期绝对残差与波动的影响,仅受自身前期绝对残差与波动的影响,DCE豆油合约对CBOT豆油合约不存在波动溢出效应.反之,若a12、b12不同时为0,则DCE对CBOT存在显著波动溢出效应.另外,若a12、 b12、a21、b21同时为零,则DCE与CBOT间不存在波动溢出效应.反之,若a12、 b12、a21、b21不同时为零,则说明DCE与CBOT间存在波动溢出效应.

根据上述分析,为检验DCE豆油期货与CBOT豆油期货间的波动溢出效应,本文提出如下假设:

原假设1:DCE对CBOT不存在波动溢出效应,即H0:a12等于b12等于0;

原假设2:CBOT对DCE不存在波动溢出效应,即H0:a21等于b21等于0;

原假设3:DCE与CBOT间不存在波动溢出效应,即H0:a12等于b12等于a21等于b21等于0.

三、数据与实证结果分析

(一)数据说明与处理

DCE于2014年12月26日正式启动豆油期货合约夜盘交易,为详细了解夜盘交易启动前后DCE豆油期货合约的收益与波动溢出效应动态变动过程,本文以2014年12月26日为分割点,启动前研究期限为2013年1月至2014年12月,启动半年后研究期限为2013年1月至2015年6月,启动一年后研究期限为2013年1月至2015年12月,启动两年后研究期限为2013年1月至2016年12月.本文采用的CBOT、DCE豆油期货合约数据均来自于Wind资讯统计的豆油连续期货合约(近月)的收盘价.

为方便处理,本文在构建共同因子模型时,采用的是不同期货合约收盘价的对数,而构建BEKK-GARCH(1,1)模型时,采用的则是不同期货合约收盘价100倍的对数收益率.下文中,p1t 和p2t 分别表示CBOT和DCE豆油期货合约收盘价的对数,r1t 和r2t 分别表示CBOT和DCE豆油期货合约收盘价的对数收益率.表1给出了豆油期货合约收盘价对数序列的描述性统计结果.

根据表1,从均值看,夜盘交易启动后,CBOT与DCE豆油期货均值不断变小,说明市场整体处于下跌态势;从标准差看,夜盘交易启动后,DCE豆油期货收盘价的标准差逐渐变大,说明夜盘交易的启动在一定程度上加剧了市场的波动;从分布看,不同阶段的序列均呈为峰度不足且有偏态,JB统计量则说明了,除夜盘启动前DCE豆油期货序列外,其他序列均在1%的显著性水平下,拒绝服从正态分布的原假设.另外,根据ADF检验结果,所有序列均为一阶单整序列.

(二)共同因子模型实证结果

从表1可知,所有序列均为一阶单整时间序列,由此可以进行协整分析.本文利用Johansen协整关系检验,验证了不同阶段的DCE与CBOT豆油期货序列之间存在协整关系,由于篇幅关系,具体检验结果予以省略.在序列协整的基础上,本文建立了误差修正模型,并通过误差修正系数以及误差修正模型的方差协方差矩阵,计算出PT模型与IS模型的具体结果,如表2所示.

从表2的实证结论可知:(1)夜盘交易前后,无论是PT模型还是IS模型,DCE豆油期货对发现的贡献份额均显著低于CBOT,在市场的均衡形成过程中,CBOT发挥着更加重要的作用.(2)夜盘交易启动后,DCE豆油期货在发现过程中的贡献份额得到了一定程度的提升,在夜盘交易启动半年后,PT模型的结果显示DCE的发现份额提升了3.87%,IS模型的结果则显示提升了4.53%,但随着夜盘交易启动时间的延长,PT模型与IS模型的发现份额呈现不同程度的萎缩,夜盘交易启动两年后,PT模型测算的DCE发现份额由夜盘交易启动半年后的20.95%下降到20.54%,而IS模型则下降至14.03%.

综上所述,夜盘交易的启动在短期内对DCE豆油期货的发现份额提升有积极作用,DCE向CBOT的收益率溢出程度得到一定程度的扩大,但其效果在未来两年内逐步缩小到与夜盘交易启动前相当的水平.由此,夜盘交易的启动未能有效提升DCE对CBOT豆油期货的收益溢出效应,CBOT始终对DCE豆油期货收益溢出处于强势地位.

(三)BEKK-GARCH(1,1)模型实证结果

本文通过WinRats8.0采用极大似然估计法对BEKK-GARCH(1,1)模型进行估计,并通过Wald检验对上文提出的3个原假设进行检验,表3给出了夜盘交易前后DCE与CBOT大豆期货的波动溢出效应对比结果.由于本文主要考察不同期货市场间的波动溢出效应,故略去了均值方程的实证结果.

对表3的结果进行分析可知:在夜盘交易启动前,从3个原假设的Wald检验结果看,两个市场之间存在双向显著的波动溢出效应,但从模型方差方程的矩阵元素看,B12并不显著,说明在夜盘交易启动前,DCE前期波动并未能有效影响到CBOT,CBOT的波动仅与其自身与DCE的前期绝对残差,以及自身的前期波动影响,总体而言,在夜盘交易前,CBOT对DCE的溢出效应要强于DCE对CBOT的波动溢出效应.

从夜盘交易启动后的3个时期看,3个原假设的Wald检验结果均显示,两个市场间存在显著的双向波动溢出效应,且模型方差方程的4个核心矩阵元素全部显著拒绝系数为零的假设.综合来看,夜盘交易启动后,DCE对CBOT的波动溢出效应得到有效增强,且并没有随启动时间的延长而出现波动溢出效应减弱的迹象.由此说明,夜盘交易的启动有效提升了DCE对CBOT的波动溢出效应.

(四)实证结果分析与讨论

从上述实证结果可知,夜盘交易有效提升了中美农产品期货市场之间的信息溢出,但主要是通过波动溢出而不是收益溢出渠道.针对上述实证结果,本文认为:

1.实证结果基本符合理论预期,即夜盘交易通过改变中国期货市场的交易时间、套利机制和信息效率,有效提升了中国期货市场对美国期货市场的信息溢出效应.根据对DCE豆油期货的日成交量统计显示,夜盘交易启动后,豆油期货日成交量呈现持续上升态势,夜盘交易启动前,DCE豆油期货日均成交量为66.42万手,而启动半年、一年和两年后,日均成交量分别提升至67.45、69.45和71.61万手,成交量的持续上涨说明通过夜盘交易扩张交易时间后,DCE豆油期货市场的交易活跃度上升,更多的定价信息在期货市场得到有效的表达,从而提升中国对美国期货市场的信息溢出.

2.对于夜盘交易未能有效改善DCE对CBOT收益溢出效应的实证结果,与Miyakoshi[21]的研究结论类似,即美国等市场是全球最权威的农产品期货定价中心,对于国内市场而言,来自国际市场的定价信息是名符其实的来自国际的影响.国际的影响对波动溢出的作用更大,而对收益溢出的影响较小.另外,收益溢出与波动溢出不同步,可能与豆油期货的市场行情有关.根据表1的描述性统计可知,DCE连续期货合约的收盘价均值呈现持续下跌,而已有研究表明,波动溢出效应与市场行情有关,由于投资者行为和心理倾向于风险厌恶,他们更加关注于市场下跌而非上涨,从而导致金融市场的波动溢出在下跌行情中显著于上升行情.

3.本文认为,夜盘交易的启动,未能有效提升DCE豆油期货的定价权.根据收益溢出与波动溢出的定义,收益溢出重点衡量在期货市场均衡形成过程中,不同期货市场对均衡的信息贡献程度,而波动溢出重点考虑的是市场风险的传递,测度一个期货市场的波动对另一市场引起的另一期货市场的波动,其不参与均衡的形成,因此本文认为在期货市场的定价权判断中,收益溢出指标占据相对重要地位.而本文实证结论表明,夜盘交易的启动未能提升DCE对CBOT的收益溢出效应.由此判断,夜盘交易的启动,未能有效提升以DCE豆油期货为代表的中国农产品期货市场的定价权.

四、结论与政策建议

本文运用共同因子模型和 BEKK-GARCH(1,1)模型,从信息溢出视角,对夜盘交易启动能否有效提升中国农产品期货市场定价权这一问题进行了实证研究,研究结果表明:(1)夜盘交易的启动,未能有效提升DCE豆油期货对CBOT豆油期货的收益溢出效应,CBOT豆油期货始终呈现对DCE豆油期货单向的收益溢出;(2)夜盘交易前,CBOT豆油期货对DCE豆油期货的波动溢出效应强于后者对前者的波动溢出效应,但夜盘交易的启动有效改善了这一现状,夜盘交易启动后,DCE与CBOT呈现双向显著的波动溢出效应;(3)综合来看,夜盘交易的启动,未能有效提升以DCE豆油期货为代表的中国农产品期货市场定价权.

结合上述研究结论,本文为进一步完善夜盘交易制度、提升中国农产品期货定价权提出以下政策建议:

1.合理安排夜盘交易时间,根据期货品种特点对夜盘交易时间做出差异化安排.应根据国际重要定价信息的产生时间、具备定价权的期货合约所在市场交易时间、国内外不同市场、不同类型的投资者参与交易的偏好与交易成本等因素,合理安排夜盘交易时间,并且积极探索更具差异化的夜盘交易时间安排,以避免当前为降低监管成本而对不同期货品种安排相同的夜盘交易时间.

2.积极探索国外投资者参与国内期货交易的机制,并努力吸引国内外盘交易者回归国内期货市场.投资者结构对期货市场定价效率有重要影响,当前国内期货市场以投机者为主,机构投资者、套期保值者比例较低,且国内投资者参与夜盘交易的交易成本较高.探索国内期货市场对国外投资者开放,并吸引国内外盘交易者回归,将有效提升我国期货市场夜盘交易时段的流动性,有益于期货市场定价效率的提升.

3.科学合理选择启动夜盘交易的期货品种.当前,国内三大期货交易所启动夜盘交易的期货品种占所有期货品种50%以上,而部分期货品种由于国际定价中心并不在欧美地区,因此夜盘期间成交冷淡,市场流动性极低.由此,未来应探索动态调整参与夜盘交易的品种,以保证期货市场在夜盘交易时段的流动性.

4.为夜盘交易安排合理可行的交易便利措施,降低夜盘交易的交易成本.机构投资者等市场参与者进行夜盘交易的交易成本较高,当局可在期货交易的成交、结算及交割上给予夜盘交易适当的便利性倾斜措施,并探索在交易杠杆、税收等方面提供适度优惠,以支持期货夜盘市场的发展.

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结束语,本文是关于期货市场方面的大学硕士和本科毕业论文以及定价权和期货市场和农产品相关期货市场论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料.

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杨逢珉1韦灵慧2(1 华东理工大学商学院华东理工大学欧洲研究所上海200237;2 华东理工大学商学院上海200237)摘要根据CMS模型的理论框架,本文构建了中国农产品出口印度尼西亚市场的CMS模型.

美国农产品期货市场 经验
吴 迪(许昌学院商学院 许昌461000)摘要农产品期货市场是一种重要的风险管理工具,具有发现、转移农业风险……功能 美国作为世界上第一大农产品生产国和出口国,其农产品市场及其一直较为稳定,农产品期.

中国农产品出口日韩市场二元边际的实证分析
金缀桥,杨逢珉(华东理工大学商学院,上海200237)摘要文章以2002-2015 年中国农产品对日韩出口的HS-96 标准小6 位数据为依据,运用HK 相对值指标,分析了中国农产品对日韩出口波动二元.

庆东纳碧安携手五星布局中国燃气热水器市场
近日,庆东纳碧安集团在上海举办2017纳碧安燃气热水器中国市场上市产品发布会暨五星电器系统首发仪式 现场发布的两款原装进口的燃气热水器产品,宣布正式进入中国燃气热水器市场,为中国消费者提供高端舒适健康.

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