伟大的企业不等于伟大的机会,本文是关于企业相关论文范文检索跟伟大和企业和机会方面专升本毕业论文范文.
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我在价值投资圈子里呆了近20多年,经常听到这样一种声音：“所谓的投资就是投伟大的企业.”
乍听起来,这话没错.投资伟大的企业、好企业,应该不会有太坏的结果.但是严格地用最基础的投资原理来衡量,“投资就是投伟大的企业”,需要设立必要的前提条件.比如,某个伟大公司市盈率达到了100倍,股价泡沫已经形成.你这时买入,那么在以后的10年中,即使企业每年以25%的净利润增长率增长,你在10年后也不会有什么收益,因为净利润的增长弥补了市盈率的下跌.
因此,单纯地说“投资就投伟大的企业”,具有一定的“错误性和不完整性”.
必须考虑公司估值和
投资必须考虑公司基本面之外的估值和问题,伟大企业低估的时候买入才是伟大的机会.
机会的本质是基本面成长与投资人主观预期和情绪的偏差.如何理解呢？举一个例子,历史上的一些特定时期曾允许人口买卖,故事就发生在那种时期.有一个女子得了病,丈夫认为她会病死,于是想在她病死前卖掉她.刚好有一个人懂医术,这个人发觉病中的女子没有得绝症,还能治愈,于是就买下了这个女子.买卖这个女子的几乎是按死人的订下的,但买下那名女子的人治好了该名女子,获得了一个“健康人”的回报.这样的买入就是伟大的机会.
回到投资的话题,假如市场都认为某公司是伟大的企业,给了100倍的估值,这时市场中人们对伟大企业的主观评价超过了企业真实的伟大性,在这种情况下买入是没有什么机会的.此时伟大企业不等于伟大的机会.只有人们把伟大的企业理解为一个即将破产的企业的时候,这时出现的主观预期与客观事实的偏差就是伟大的机会,最典型的就是2013年的贵州茅台.那时人们都认为茅台要完蛋了,赶快溜之大吉.但实际上茅台是伟大的企业,伟大的企业在克服它的经营问题的过程中有极强的能力.由于出现预期错误,人们给了茅台8倍市盈率,于是客观事实和主观预期的严重偏差和不一致,创造了伟大的机会.
机会一定是包含两方面的要素,一是企业质地和基本面,另一方面是人们的预期导致的估值水平.没有估值水平是不能判断哪个投资标的是不是有投资机会的,即便这个标的是伟大的企业.市场上的主观预期导致低估出现,这个企业就有机会,反过来市场上过度乐观导致企业高估,那么企业再好也还是有风险.
在熊市最低迷的时候,很少有人提出投资伟大的企业.强调投资机会就是投资伟大的企业这种观点,绝大部分是在泡沫的中后期.那些有优秀竞争能力的伟大公司确实也涨得挺好,可是它的估值也在越来越高,市场的预期往往超越了这个公司所能提供的真实成长性.一个伟大的企业按100倍市盈率卖给你,那纯粹是要让你苦不堪言的.
投资者找的是伟大的机会,不能够把伟大的企业直接理解成伟大的机会,伟大的机会和伟大企业不是同义词,是不是机会一定要看和估值.
大机会是在“王子落难时”
伟大的机会是在伟大的企业遇到非比寻常的困难时出现,是在“王子落难时”.
当伟大的企业被市场上的人们视为将要破产的垃圾企业的时候,这个时候是伟大的机会.二级市场上的投资机会,并不完全是由企业的客观基本面创造的,更多是被人们的主观预期和情绪所决定.
可以这样讲,大的投资机会和大的投资风险,主要是人们的主观预期和情绪导致的.主观预期把好公司当成坏公司时出现机会,反之主观预期把垃圾公司当成好公司时出现风险！
真正的投资机会是由主客观两个方面共同造就的,纯粹的客观基本面无法造就一个机会.最典型的例子,2013年8倍市盈率的贵州茅台造就了千年不遇的投资机会,就是因为市场恐慌了,大家认为后贵州茅台不再伟大,而且会长期走下坡路.这种错误认知拉低了贵州茅台的估值,从而创造了伟大的机会.从2013年初到2018年初的五年中,贵州茅台的盈利水平没有翻一倍,股价却翻了7倍.
因此,很多重大的历史性的伟大的投资机会并不完全来自于企业质地,更多地是来自于人的情绪认知和预期,这才是投资机会的主要提供者.这是我在近20年的求索过程中,尤其是茅台史无前例的大博弈中的一个最深切的体会.
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