监督还是掏空：大股东持股比例和过度负债,本文是监督还是掏空相关论文范文例文与股东持股和掏空和负债类论文范文例文.
监督还是掏空论文参考文献：
一、引言
在现行的公司经营管理中,企业的负债率颇受人们关注,这不仅决定着公司未来经营决策的变化,同时也影响着相关企业的投资方向和市场的稳定.判断企业的负债水平并不仅仅判断企业的目标负债率,已有研究发现可将负债率分解为目标负债率和过度负债率,过度负债是导致企业负债率与未来股票市场回报及成长性间负相关关系的决定因素,因此我们关注企业的负债水平可将过度负债水平作为我们研究的重点变量.
余文结构安排如下：第二部分为相应的理论分析并提出研究假设；第三部分是研究设计；第四部分报告实证研究结果；第五部分为研究结论.
二、理论分析与研究假设
关于过度负债的生成机理,国内外已有许多文献对其进行分析,主要认为由于企业的所有权结构和制度因素、税率政策、产权性质等因素影响企业的资产负债率,由于这些因素,会影响企业投资计划的制定,导致过度投资,从而使得企业越发偏离目标负债率或最优负债率,最终导致过度负债.过度负债会如何影响资本市场结构呢？ 以往学者主要考察了银行不良资产、货币危机以及资本结构选择和企业绩效和过度负债的关系,本文试图考察大股东持股比例对企业过度负债的影响.
按照委托*理论,控股股东一方面有很强的动机和能力防止经营者出于自身利益考虑的非效率投资,对于防范管理层的过度投资行为,我们将其称为“监督效应”.
上述分析表明,大股东在企业的经营决策行为中既有可能是监督管理层的“监督者”角色,也可能会是损害公司利益的“掏空者”角色,因此从大股东持股比例方面分析这两种角色的转换,从而确定当公司发生过度负债行为时是哪一种效应影响更为突出.为此本文提出以下两个竞争性假说.
H1a：基于“监督效应”和“更少掏空假说”,控股股东持股比例与过度负债呈负相关关系.
H2a：基于“更多掏空效应”,控股股东持股比例与过度负债呈正相关关系.
三、研究设计
(一)样本选择与数据来源
本文采用我国2003～ 2015 年A 股上市公司为初始研究样本.借鉴已有研究分析,根据如下过程进行筛选数据,首先,剔除了金融类上市公司645 个,因为金融类上市公司的监管制度和其他行业相比存在较大差异；其次,剔除了同时发行B 股或H 股的上市公司年度样本以及ST 公司年度样本,剔除缺失值17816 个,最终得到公司年度样本11188 个.为了减少离群值影响,并对所有连续型变量进行1％ 的winsorize 处理.本文数据来源CAR 数据库.
(二)变量选择与模型设计
1． 过度负债的衡量
参照陆正飞等（2015）研究,近期文献主要是通过企业负债率对其主要影响因素回归的方式进行计算目标负债率,该模型是为了衡量长期角度下的过度负债,本文也采用该方式衡量企业目标负债率并得到过度负债指标.考虑到我国股票市场下市场负债噪音较大,我们采用账面负债率衡量企业的资产负债率.
具体而言,本文采用如下回归模型来预测企业的目标负债率：
LEVBt ＝ α0 ＋ α1SOEt－1 ＋ α2ROAt－1 ＋ α3IND＿LEVBt－1 ＋α4GROWTHt－1 ＋ α5FATAt－1 ＋ α6SIZEt－1 ＋ α7shrcr1t－1 （1）
模型（1）中采用企业总负债占总资产比例（LEVB）衡量企业负债率,更多的是从债务所带来的*成本角度考虑负债.
2． 模型设计
为检验大股东持股比例与企业过度负债的关系,设计如下模型：
EXLEVB ＝ β0 ＋ β1shrcr1 ＋ β2SOE ＋ β3ROA ＋β4IND＿LEVB ＋ β5FATA ＋ β6GROWTH ＋ β7SIZE ＋ β8MB ＋β9EXP ＋ β10NDTS ＋ β11ETR ＋ β12VEBITTA ＋ β13VCF ＋β14MANAOWN ＋ ε （2）
模型（2） 中被解释变量为EXLEVB, 参照陆正飞（2015）的做法,本文也控制了其他可能影响企业过度负债的特征因素,包括盈利能力（ROA）、行业负债率中位数（IND＿LEVB）、总资产增长率（GROWTH）、固定资产占比（FATA）、企业规模（SIZE）、账面市值比（MB）、管理费用率（EXP）、非债务税盾（NDTS）、实际税率（ETR）、盈利波动性（VEBITTA）、流波动性（VCF）、管理层持股比例（MANAOWN）,模型（2）中还控制了行业和年度虚拟变量.
四、实证结果与分析
表1 列出了过度资产负债率对第一大股东持股比例的回归结果.其中,第一列被解释变量为连续型变量EX.LEVB,采用OLS 回归,从回归结果可见大股东持股比例的回归系数为0．096,且在1％ 的水平上显著,第一大股东持股比例与企业过度负债呈正相关关系,说明在控制了年度与行业效应后,不考虑其他因素影响时,大股东持股越高的公司,越容易发生过度负债,符合假设H2b 的预期.
五、研究结论
本文以2003～2015 年A 股上市公司为样本,研究了大股东持股比例与企业过度负债的关系,结果表明,大股东持股比例与企业过度负债呈显著正相关关系.因此我们可以通过建立一个有效的股权结构来抑制大股东的掏空行为,但同时也不能过分约束控股股东,这会限制控股股东“支持行为”作用的发挥.
本文评论：此文为适合不知如何写股东持股和掏空和负债方面的监督还是掏空专业大学硕士和本科毕业论文以及关于监督还是掏空论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料.
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