财政部92号文、国资192号文新政背景下地方城投类企业参和PPP项目投资建议,本文是项目投资论文范本和国资和项目投资和文新政背景类本科论文开题报告范文.
项目投资论文参考文献：
【摘 要】财政部92号文、国资192号文的出台对地方PPP市场产生了重大的影响,地方城投类企业作为参与地方PPP项目投资的社会资本方将面对新的机遇和挑战.本文通过分析新政策的核心要点,结合对地方城投类企业和PPP市场的深入了解,针对性地提出应对建议.
【关键词】PPP 地方城投类企业 投资 融资
2013年以来政府和社会资本合作模式（以下简称“PPP”）在解决基础设施与公共服务的供给方面发挥了积极作用,但一些地方泛化滥用PPP、借PPP变相融资等不规范操作的现象日益凸显,增加了地方政府隐性债务风险.在此背景下,11月10日财政部发布《财政部关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（财办金〔2017〕92号,以下简称“92号文”）,通过设定项目库的进、出标准规范PPP项目；11月17日国资委发布《关于加强企业PPP业务风险管控的通知》（国资发财管〔2017〕192号,以下简称“192号文”）,加强规范央企参与PPP项目.上述两个政策的出台,势必改变地方PPP市场的格局.
一、政策核心内容与影响
(一)92号文
92号文以PPP综合信息平台项目库的管理为抓手,通过设定新项目入库标准、存量项目清退出库标准进一步明确定义何为规范的PPP项目.92号文对PPP市场影响最大的规定是明确提出审慎开展政府付费类项目,要求新入库的政府付费或可行性缺口补助类PPP项目应建立回报与项目产出绩效相挂钩的付费机制,政府付费或可行性缺口补助在项目合作期内连续、平滑支付,且项目建设成本与绩效考核结果挂钩部分应占比30%以上.因PPP项目的存续期往往较长,运营期的绩效考核将比建设期的更为重要,过去PPP项目中“重建设轻运营”的问题有望得到改变.
(二)192号文
192号文对央企参与地方PPP项目从投资审批、经济性收益、规模控制、融资增信、合并报表等方面进行严格规定,加强风险管控.192号文实施以后,未来央企挑选PPP项目将更加谨慎,以满足控制规模、不并表、按规定实现资本性融资等一系列要求,这将给地方城投类企业、有专业资质的民间资本带来更多PPP项目领域的投资机会,央企、地方城投类企业、民间资本以混合所有制联合体形式参与PPP项目竞标的占比将提高.
二、地方城投类企业的机遇与挑战
PPP项目的社会资本方可以分为央企、地方国企、民间资本3类,央企受到192号文的影响PPP项目业务收缩,民间资本对收益低、规模大、周期长的政府项目投资意愿不高,而地方城投类企业有相对融资优势,对收益率的要求也低于民间资本,因此在PPP项目领域迎来重要的发展机遇.目前不少地方政府推出的PPP项目的年投资收益率约是6%,而地方城投类企业的净资产收益率普遍不足5%,因此参与收益率较高的PPP项目投资也有助于地方城投类企业提高财务表现水平.
新的政策下,参与PPP项目的社会资本方需要在融资能力、资源整合能力和后期运营能力等方面具备较高的水平.而地方城投类企业在参与PPP项目投资时普遍面对以下几个挑战：
(一)融资压力大
城投类企业剥离政府融资职能后,失去政府的显隐性信用支持,发行企业债券、银行贷款的融资成本都显著提高.PPP项目往往投资额数亿至数十亿,预计大多数参与PPP项目投资的地方城投类企业未来的融资压力将很大.
(二)运营能力欠缺
运营将成为PPP项目投资中的重要环节,大部分地方城投类企业之前的业务主要是工程建设,缺少项目运营的经验.
(三)专业资质不足
PPP项目往往有施工资质的要求,大部分地方城投类企业目前普遍资质级别不够,需要和央企等具备专业资质的社会资本方合作方能参与PPP项目投资.
(四)民企合作障碍
民间资本是目前最受到政策鼓励的PPP项目投资方.但是大部分地方城投类企业在已经投资及正在筹划的PPP项目中,倾向于和央企合作,一是因为缺少和民间资本合作的经验,二是因为担心与民间资本合作不好合理分配利益.
三、应对建议
(一)做强PPP项目投资
1.加强战略引领.PPP项目既包括市政道路、轨道交通等基础设施类项目,也包括教育、医疗、养老和环境保护等公共服务类项目.随着城镇化进程的推进,地方政府职能的诉求会逐渐从提供城市基础设施向提供教育、医疗、养老和环境保护等公共服务倾斜.近年来不少设区市开始提出要加快补齐教育、卫生与健康、养老、城乡民生基础设施等领域短板.因此建议地方城投类企业从企业功能界定与分类定位出发,结合当地市委、市政府补短板的工作部署,规划本企业PPP业务发展方向,在教育、卫生与健康、养老、城乡民生基础设施等社会民生领域有所分工、有所侧重,在PPP项目的投资运作中逐步积累某一领域的竞争优势.
2.积极尝试混合所有制联合体.民间资本一般具备较高的管理运营效率,部分民间资本已经在环保、教育、医疗、养老等方面积具备了丰富的实践经验和专业的运作能力,而地方国企熟悉当地项目,具备较高的和PPP项目业主的沟通能力,双方合作组成混合所有制联合体可以在PPP项目投资运作中取得竞争优势.建议地方城投类企业积极探索和民间资本组成联合体参与PPP项目投资,既可以在合作的过程中学习民间资本的管理效率、专业能力,又可以和民间资本共担风险,减少融资压力.
3.加强专业人才的引进和培养.地方城投类企业普遍缺少PPP项目运营能力,缺少相应的专业资质,但本质上是缺少相应的专业人才.建议地方城投类企业在PPP项目的投资运作中,围绕企业战略导向,有意识地引进和培养专业人才.
(二)提升融资能力
1.推进多元化战略.城投类企业剥离政府融资功能后,在做好主业的基础上积极实施多元化战略是目前转型的趋势.多元化战略有助于城投类企业提升造血能力,实现多元化业务反哺主业.从收入结构看,目前尚有不少地方城投类企业的基建类收入超过总营业收入的90%.建议地方城投类企业加强推进多元化战略,一方面积极投资产业投资基金、银行、担保、证券等金融类业务,形成稳定流；另一方面围绕主业积极发展实体产业,打造多业务战略协同.
2.探索运用新型融资工具.2017年11月连续出台的92号文、192号文以及一行三会等五部委公布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》均对PPP项目融资模式进行规范,之前PPP项目以资管业、银行业为资金主要来源的局面势必受到影响.建议地方城投类企业积极探索运用新型融资工具,一是新启动的PPP项目可以通过发行国家发改委PPP项目专项债券融资,二是成熟运营的PPP项目可以通过资产证券化融资.
3.成立PPP项目产业基金.资本的天性就是需要寻找合意的投资标的,在“明股实债”、购买劣后级股权份额等投资模式受限的情况下,预计未来愿意参与PPP项目长期股权投资的金融资本、民间资本将会逐渐形成.建议地方城投类企业牵头成立PPP项目产业基金,既可以统筹运用闲余资金,又可以争取上级PPP项目产业基金和金融资本、民间资本的入股,做大资金规模.
参考文献
[1]民生证券股份有限公司：《城投资质如何看？——收入结构背后的城投内在转型之路》,2016年5月.
[2]民生证券股份有限公司：《城投布局金控,机遇还是风险》,2016年2月.
[3]刘飞.《PPP新政真的是利空吗?——92号文五大误读和新政难点问答》,2017年11月.
作者简介：林加欣（1980-）,男,福建厦门人,漳州市金融上市服务中心经济师,研究方向：企业上市、新三板挂牌、PPP.
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