分级基金会被边缘化？,该文是基金类有关论文怎么写与边缘化和基金会和分级类论文例文.
基金论文参考文献：
文/ 优美
2016年,对于分级基金而言,分级A与分级B,一个一路向上,一个稍显黯淡,走势迥然.如今,进入2017年,关于分级基金的新规正式实施之后,流动性将面临怎样的挑战？分级基金的命运又将如何,是布局A,还是建仓B ？
分级基金涨多跌少
数据显示,进入2017年,两市基金指数双双出现上涨,算是给2017年开了个好头.特别是1月23日,截至收盘,上证基金指数上涨0.10%,深证基金指数上涨0.32%.
其中,分级基金方面,总体来看涨多跌少,资源涨9.46%,领涨分级A；银河进取以5.88%的涨幅领涨分级B,有色金属、军工类分级B涨幅较好,金融类分级B跌幅靠前.
那么,这是不是意味着投资者可以借此布局？
事实上,从近期公开数据来看,比起牛市期间分级B受追捧平均溢价高达15%,现阶段弱市震荡环境下杠杆分级B平均小幅折价.截至1月20日,全市场股票型分级B的折溢价区间在-22%至6%,平均折价1.95%.溢价的分级B与折价的分级B的数量比为1∶2,折价占多数.
不过,今年以来,分级基金整体折价率为0.31%,过半数的分级基金出现整体折价.其中,分级B产品中有88只产品出现折价交易.这种近半数的分级母基金以及分级B份额出现“打折”现象,显示出这一基金产品并不被长期看好.
分级基金不惧新规流动性
面对当下情形,很多人都想问,是不是2017年关于分级基金的流动性新规正式实施后,会对分级基金的后市造成影响？
因为有数据显示,截至2017年1月20日,目前市场上共有162只分级基金（以母基金算）.从成交额来看,2016年的总体成交额与2015年相比减少2/3,而2017年这一趋势可能会更加明显.
其实, 关于《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》,大家最担心的问题是新规会导致分级基金流动性丧失.因为有前车之鉴,之前“债券合格投资者门槛从50万元提到300万元”和“500万元以上账户资产才能开通买Q债权限”这两项规则几乎冰冻了债市.
那么,分级基金的新规会对分级基金的流动性产生多大的影响？我也很想弄个明白,于是找了一些数据做对比.通过对比,我觉得这项新规对分级基金的影响不会太大.
我们先以2016年股灾年后的7月债券交易数据为例.下面是不同资金量的账户占比数据：
资产50万元以上的账户占2成,但其资产总额和创造的交易量占8成,典型的“二八分化”.这部分人是证券市场的支柱.
从这个数据可以推测,债券合格投资者门槛从50万元提高到300万元,可能使A以下和展望负面的债券的参与人数减少9成.具有Q债购买资格的人更成为仅1%左右的极少数.我们还可以算出,50万至300万元资产的账户贡献的交易量为81%-15%等于66%,将这部分人排除在外的话,可能导致A以下债券的流动性减少8成（66%/81%约为8成）.8成交易量被砍掉,不难理解如今的债市为何这么冷清了.再加上9成的人失去了正回购资格,能入库的债券越来越少,债市的吸引力大不如前.
那么,这次的分级新规会对分级基金的流动性有多大影响呢？我们也通过数据来做个推测.
从这个数据看,资产30万元以上账户数量虽然只占全部账户的1/4,但他们的资产合计占全部账户资产的90.5%,且贡献了90%的交易量.资产30万元以上的账户已是市场的绝大多数.
分级基金也不惧下折
目前,很多机构都预测分级基金未来一段时间可能出现不定期的份额折算,做出下折预警.
其实,通常情况下,下折机制是分级基金确保产品结构稳定的核心机制.目的有两个：第一、确保A份额本金安全、收益保障,避免出现违约；第二、避免在杠杆过大的情况下,B份额持有者资产亏损幅度过大,影响持有人利益和资产平稳运作.
目前,下折的分级B场内折溢价抹平的风险较小,主要负面影响在于杠杆大幅下调将影响后续反弹力度,以及下折后场内份额大幅减少将影响流动性和基金运作.
例如,富国中证移动互联网B、国投瑞银瑞泽中证创业成长B、工银瑞信中证传媒B和华安创业板50B,分别距离下折母基金需跌4.13%、7.05%、7.99%和9.98%,全部处于折价状态,折价率分别为0.66%、1.74%、3.57%和3.91%.以目前的折价水平参与下折,投资者还能收获少量折价向净值回归的收益.
这就说明,濒临下折的分级B还是可以拥有很高的弹性,而投资者就可以拥有一定的博反弹价值.
但长期投资仍需谨慎
受成交份额缩水的影响,很多机构投资者担心因此而影响分级基金.
其实,数据显示,2017年以来,受分级B份额的大幅缩水影响,分级Ａ的成交量也每况愈下.从交易情况来看,截至1月20日,分级A的平均上涨1.59%,平均溢价率为1.42%,相比2016年年底略有上涨.最新的平均隐含收益率为4.84%,相比较而言,仍处于较低的历史水平,这表明目前分级Ａ的过于偏高,其整体风险相对较大.
从长期来看,在当前社会融资成本逐渐提高的背景下,分级A的上升空间有限,未来出现折价现象或成为常态.
展望后市,尽管分级业务指引对分级基金的流动性影响有限.值得一提的是,FOF基金征求意见稿中也明确指出,所投基金不得持有分级基金,可见分级基金有可能逐渐被边缘化.从整体来看,分级基金还将面临折价扩大的局面,因此,投资者还是应警惕未来交易风险.
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