CDR来了，如何投资？,本文是投资有关毕业论文怎么写跟投资类毕业论文怎么写.
投资论文参考文献：
6月6日深夜,证监会一连发布了9份文件,在CDR的核心细则全部落地的同时,也标志着A股正式迎来“CDR时代”,炒了小半年的独角兽回归A股终于靴子落地.
6月11日凌晨,证监会披露小米集团《公开发行存托凭证》文件,同日,首批6只战略配售基金在银行渠道上线.不过,6月19日,小米集团发布消息称,推迟CDR发行申请.
据媒体报道,百度、阿里巴巴、京东、腾讯、网易、携程、舜宇光学也正在紧锣密鼓地准备中.
CDR来了,对于投资者而言,又该如何参与其中呢？风险和机遇在哪里？
CDR配套细则重点解读
CDR是什么？
2018年3月30日,证监会发布《关于开展优质创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称《若干意见》）,对存托凭证也就是CDR进行了专门界定.CDR,即中国存托凭证（Chinese Depository Receipt）,比较严谨的定义是：在境外（包括中国香港）上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行,在境内A股市场上市,以人民币交易结算,供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖.
买CDR和买A股有区别吗？
CDR的参与主体中增加了存托人和托管人,分别承担存托职能和托管职能；CDR的持有人尽管可以实质上享受基础股票的分红、等基本权利,但因不是在册股东,不能直接行使股东权利,必须通过存托人代为行使.
CDR是不是想买就能买？
《管理办法》中没有涉及投资者门槛的规定,仅从投资者保护角度对投资者适当性作出要求,交易所将在相应的业务规则中明确CDR投资者的适当性管理相关事项.而在结算规则方面,投资者投资CDR也不需要另开账户,适格投资者通过A股账户就可以参与.
哪些公司能发CDR？
《管理办法》要求,发行CDR的公司应该符合持续经营3年以上、最近3年内实控人未变更、公司3年内无重大违法行为、董监高近期无重大违法失信记录等7个基本条件.
而具体到哪些公司,《若干意见》提出开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点,试点企业的选取标准则明显不低.
试点企业首先应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的,在行业方面属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,且达到相当规模的创新企业.
不赚钱的公司也能发行CDR？
在配套措施《首发办法》和《创业板首发办法》中,明确规定符合条件的创新试点企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件.
尚未境外上市的试点企业应该最近一年经审计的主营业务收入不低于30亿元,且企业估值不低于200亿元,或者具备明显的技术优势,其中最近三年营业收入复合增长率30%以上,最近一年经审计的主营业务收入不低于10亿元等.
已境外上市试点红筹企业,市值应不低于2000亿元.
发得出CDR的就是好的独角兽公司吗？
监管部门不背书,不对企业的质量、投资价值、投资者收益等做出判断,还是得靠投资者自身判断,自行承担投资风险.
很多境外公司都有VIE结构,这和A股上市公司有什么区别？
存在此类安排的红筹企业有的已在境外发行上市,其公司治理和运行规范等方面适用注册地的相关规定；有的尚未发行上市,情况各不相同.证监会将根据试点企业的不同情况审慎把握,存在协议控制等特殊安排的,应当进行充分披露.
这些公司会一股脑涌进市场吗？
证监会将严格掌握试点企业家数和筹资数量,合理安排发行时机和发行节奏.同时,要求发行人及其主承销商根据企业各自情况,科学设计发行方案,对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和约束机制,促进专业机构投资者积极参与、审慎报价.
证监会表示,希望市场各方理性投资,不要跟风炒作,共同推进试点工作的顺利开展.
谁来审核决定试点企业？
证监会设立了科技创新咨询委员会（以下简称咨询委员会）,提供专业咨询意见.
咨询委员会主要以召开会议的形式履行职责.创新企业试点过程中,咨询委员会将根据需要不定期召开会议,围绕申请创新试点企业的技术状况、模式特征、发展前景等相关情况进行讨论.试点企业经过反馈会和初审会后,再召开发审会,对企业是否符合法定发行上市条件进行审核.
咨询委员会由从事高新技术产业和战略性新兴产业（主要包括互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等）的权威专家、知名企业家、资深投资专家组成.
谁来帮试点企业做定价？
试点企业的发行价和估值由专业机构投资者在充分询价的基础上确定.
证监会要求发行人及其主承销商根据企业情况,科学设计发行方案,对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和风险约束机制,促进专业机构投资者积极参与、认真研究、审慎报价,在充分询价的基础上确定合理的发行和估值.
CDR发行之后,信披有何特别要求？
发行CDR与现有的A股上市公司信披要求保持一致,保证其在境外市场披露的信息同步在境内市场披露.在A股的披露语言为中文.
投资者保护会做特殊化安排吗？
在CDR投资过程中产生纠纷的,可以向中证中小投资者服务中心有限责任公司及其他依法设立的调解组织申请调解,这一点与A股是一样的.
当在CDR交易中,受到损害的CDR持有人可以按照存托协议的规定,向CDR上市的证券交易所所在地有管辖权的人民法院提起民事诉讼.
CDR也有退市一说吗？
存托凭证暂停、终止上市的情形和程序,由证券交易所业务规则规定.
值得关注的是,存托凭证出现终止上市情形的,存托人应当根据存托协议的约定,为存托凭证持有人的权利行使提供必要保障.
在境内买CDR和那些在境外买公司股票的投资者,享受的投资者保护权益一样吗？
在投资者合法权益受到侵害的情况下,试点企业应当确保境内投资者获得与境外投资者相当的赔偿.也就是说CDR持有人实际享有的权益与境外基础股票持有人相当.
在存托协议中会明确约定,因CDR发生的纠纷适用中国法律,由境内法院管辖.
监管层会做哪些工作来保障投资者的合法权益呢？
证监会已同61个国家和地区的证券期货监管机构签署了67份双边监管合作谅解备忘录,与有关国家或者地区的证券监督管理机构加强跨境监管执法合作,依法查处存托凭证业务相关跨境违法违规活动.
独角兽CDR回归加速
独角兽公司则是投资界对于10亿美元以上估值,并且创办时间相对较短的公司的称谓.随着独角兽企业以CDR方式回归A股,未来普通投资者也将可能通过购买战略配售公募基金的方式分享投资“独角兽”的机会.
此次发布的文件包括《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》,修改并发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》,以及一系列实施办法、格式指引、特别规定等.
根据要求,符合试点条件和发行条件的企业,可以按照相关程序申请纳入境内首次公开发行股票或存托凭证试点.证监会将成立科技创新咨询委员会,按照试点企业选取标准,综合考虑商业模式、发展战略、研发投入、新产品产出、创新能力、技术壁垒、团队竞争力、行业地位、社会影响、行业发展趋势、企业成长性、预估市值等因素,对申请企业是否纳入试点范围作出初步判断.证监会以此为重要依据,决定申请企业是否纳入试点,并严格按照法律法规受理审核试点企业发行上市申请.
据分析,A股会重点拥抱互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等新经济企业.总体上看,CDR的门槛会高于独角兽企业标准.
目前,小米已经抢得了CDR的首单,百度、阿里巴巴、京东和网易可能紧随其后.预计5家独角兽企业发行CDR规模为1360亿元至2200亿元.
投资者如何参与？
那么,广大中小投资者如何选择呢？
日前,6只独角兽基金产品拿到正式批文,其主要投向便是投资新经济企业IPO和CDR打新.上海证券表示,独角兽基金的发售可以集中广大中小投资者的资金进行IPO和CDR申购,更好地参与投资新兴经济优质企业的机会.
“考虑流动性和便利性的话,从券商购买会更好一些,毕竟6个月后就可以直接转场内卖出.当然,在银行渠道购买,也可以转托管到券商,但是操作起来会很麻烦,还需要基金公司配合.”一家代销CDR基金的券商营业部负责人表示.
据悉,中信、银河、华泰、国君、安信、平安等券商都获得了6只CDR基金的代销权,而中信主推的是华夏3年封闭战略配售基金,华泰、安信等主推的是南方3年封闭战略配售基金.
值得注意的是,这6只CDR基金都会封闭运作3年,而在券商端认购的好处是6个月后可以直接转场内卖出,“转托管”比银行更方便,不过交易需要注意折溢价.
对于市场关注的CDR是否抽血市场,证监会新闻发言人常德鹏明确表示,为稳定市场预期,本次试点将严格按标准和程序甄选企业,把握企业数量和融资规模,合理安排发行时机与发行节奏.
参与投资方式主要有三种
◆战略配售基金
优点：费率低、门槛低、基金公司与基金经理实力不错
在小米公布发行CDR计划的同时,6月11日6只CDR战略配售基金开始发售.
其中,华夏基金、南方基金、汇添富基金旗下的战略配售基金,托管在工商银行；易方达基金旗下的战略配售基金托管在建设银行；嘉实基金旗下的战略配售基金托管在中国银行；招商基金旗下的战略配售基金托管在招商银行.此外,部分券商、第三方理财渠道等也将代销6只战略配售基金.
对于这批新基金成为爆款,不少银行的客户经理都非常期待,他们认为不到5个交易日基金额度就可能告罄.
缺点：基金锁定期36个月
不过,我国《证券发行承销与管理办法》（2018年）规定,在境内发行存托凭证的,可以向战略投资者配售股票,且战略投资者承诺股票或CDR持有期限不少于12个月.
因此,战略配售投资者的锁定期一般有12个月、18个月、36个月、48个月,因此此次6只战略配售基金锁定期都设定为36个月,在锁定期内,投资者手中的基金份额只能在二次市场上折价转让或长期持有,其流动性损失和36个月内投资风险,是基金投资者必须承受和面对的,对于流动性需求高的投资者慎重考虑.
◆直接参与CDR交易
优点：更有自主权
如果不喜欢基金的锁定期,以及战略配售数量的不确定性,有实力的投资者可以选择直接参与CDR交易.而在结算规则方面,投资者投资CDR也不需要另开账户,适格投资者通过A股账户就可以参与.
缺点：门槛不详
发行CDR很多都是境外上市的创新企业,与A股上市公司在商业模式、估值方式等有较大差距,证监会是否完全开放给所有投资者、是否设立投资者适当性门槛.
但是到底哪些投资者可以参与CDR投资,现在证监会还没有明确的涉及投资者门槛的规定,仅从投资者保护角度对投资者适当性作出要求.
而且CDR与原股份如何拆分也尚未确定,以目前阿里巴巴股价205美元,一手100股,合计20500美元,超过13万元人民币,如果这个水平来投资,一般的投资者也难以参与.
◆CDR相关A股公司
优点：A股公司操作套路熟悉,个股今年出现回调
对A股市场熟悉的投资者,还可以参与CDR概念股投资.据Wind数据,和阿里有业务往来的A股公司超过90家,属于腾讯生态的公司在60家以上,属于小米生态的公司约50家,与京东、百度相关的公司有10多家.
而且好消息是,这些公司基本今年以来都在跌,回调幅度在10%到30%不等,如果想投资可以趁机捡漏.
缺点：投资间接性影响收益
但是投资这些公司能否分享独角兽们发行CDR带来的红利尚不确定,一些公司虽然号称CDR概念,但其实主营业务与独角兽关联比较少,而且未必能受益“独角兽”发展.
有分析师测算,CDR初步融资规模在1700亿~3500亿元,约占当前A股总市值的0.3%~0.6%,对二级市场冲击不大.在A股近年来已实现IPO常态化的背景下,一、二级市场已形成了相对成熟、有效的流动性调节机制,这为试点企业发行上市创造了良好条件.
不过,对于投资者而言,虽然可以通过投资CDR享受境外优质科技创新巨头的发展红利是一件好事,但是CDR本质上是一个投资品种,所以投资者在投资时需要回归投资的本质,企业发展是否名副其实、是否能够给我们带来稳定回报？企业定价是否合理,能否在未来让我们分享成长收益？这些都需要投资者进行审慎评估,否则盲目慕名投资,就容易淹没在独角兽高位估值的泡沫中.
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