泉惠石化园区产业基金的可行性分析,本文是关于可行性分析论文参考文献范文跟可行性分析和基金和石化相关研究生毕业论文范文.
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摘 要：泉惠石化园区基础设施建设所必需的大规模资金需求量大大增加了地方政府的财政压力,创新投融资模式势在必行,文章从产业基金设立的背景和意义、运作模式、主要优势三方面对发展泉惠石化园区产业基金的可行性进行了深入分析.
关键词：泉惠石化园区 产业基金 可行性分析
中图分类号：F830 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2018）09-173-03
一、泉惠石化园区基础设施产业基金设立的背景及意义
（一）加快建设发展泉惠石化园区亟需投融资模式的创新
湄洲湾石化基地是福建省“十一五”期间开始重点规划建设的石化产业基地,包括泉惠、泉港和莆田东吴三个石化工业区,2007年福建省政府批复同意了《福建省湄洲湾石化基地发展规划》,其发展目标是建成具有国际竞争力的国家级石化基地.泉惠石化工业区位于福建省泉州市惠安县,湄洲湾南岸,其所在的泉州市和惠安县地处闽台经济圈和海峡西岸经济区,经济活跃,发展迅速.
根据《福建省湄洲湾石化基地发展规划修编》（2011~2020）,“十二五”时期泉惠石化园区规划产业项目新增投资规模约705亿元,“十三五”时期约740亿元,合计约1445亿元.通过上述规划的实施,未来一段时期将是泉惠石化工业区石化产业高速发展的时期,届时,其经济总量和综合实力将均处于同行业较高水平.除了产业项目本身之外,各期规划项目对公用工程需求量较大,泉惠石化工业区基础设施方面也将需要巨大的投资来满足上述产业项目建设发展的需要.以初步预测的工程量为基础,预计近远期泉惠石化园区的基础设施总投资近257亿元,主要包括征地费、围海造地及场地平整、供电、供水、排水等设施投资.园区的招商引资工作处于十分重要的地位,经调研了解,园区的基础设施建设进度一定程度上影响了招商引资的工作,基础设施建设所必需的大规模资金需求量大大增加了地方政府的当期财政压力,创新投融资模式势在必行.
（二）“PPP+区域性产业投资基金”模式为泉惠石化园区的建设发展提供了新思路
入驻石化企业的税收收入将带动惠安乃至泉州地区GDP及财政收入实现快速增长,成为当地经济的重要增长点.社会资本方可通过基础设施项目的投资建设获得较好的投资收益.现如今地方政府、金融机构及实体企业都在积极整合资源、筹措资金,争取建设项目的主导权及利益分配权.未来谁具有整合资源的能力,在很大程度上决定了其将在建设项目操作中获得最多的话语权,也将获取较优的利润回报.政府通过“PPP+区域性产业基金”模式引入社会资本进行基础设施建设运营,并联合央企及金融机构共同参与投资,此举已成为地方政府基础设施建设所采取的主要手段之一.区域性产业基金是基础设施投融资模式的创新,能够解决国家政策对地方政府债务融资的限制、城市建设所需资金与当期财政能力不匹配等问题,可平衡资金需求和财政支付能力的期限错配问题,从而为地区经济建设提供充分的资金支持.产业基金投资可作为项目资本金（含注册资本）,满足银行贷款资金所需的对项目资本金等前置条件要求.
二、泉惠石化园区基础设施产业基金的运作模式设想
以有限合伙制股权投资基金设计泉惠石化园区基础设施产业基金的结构框架（图1）.该框架下,有限合伙基金由普通合伙人和有限合伙人组成,普通合伙人一般是由基金管理人（公司）来负责有限合伙基金的经营管理,对合伙债务承担无限连带责任,有限合伙人是基金资金来源的提供方,一般不参与基金的经营管理,仅保留一定的监督权,同时仅以出资额为限对有限合伙基金承担有限责任.由惠安县政府与基金公司采用有限合伙企业形式联合发起设立泉惠石化园区基础设施投资基金,基金可采用系列基金形式.
（一）产业基金要素
1.普通合伙人（GP）.由基金公司担任基金的普通合伙人（GP）,负责执行基金的具体事务.
2.有限合伙人（LP）.政府授权投资主体、基金公司安排的出资主体、社会资本方（可由基金公司引入）作为有限合伙人(LP).
（二）产业基金投资方式
基金出资采用结构化安排.其中：基金公司引入的社会投资方作为优先级,出资比例不低于70%；基金公司安排的出资主体作为中间级,出资比例不低于15%；政府授权投资主体作为一般级,出资比例不高于15%.
（三）产业基金的募集方式
根据泉惠石化园区范围内的具体项目情况来分期匹配募资基金.通过地方政府提供的增信安排,基金公司负责引入社会资金,地方政府授权并负责安排投资主体履行出资.同时也可在未来考虑发行专项债券、证券化等方式进行资金筹集.
（四）产业基金的投放方式
基金拟采取股权和/或债权的方式投资到项目公司.基金投放资金到项目公司,作为项目公司的自有资金（项目资本金）,对项目进行投资.针对股权加债权投放方式,基金募集资金用于参股项目公司（股权投资）,并向其发放股东借款（债权投资）,以补足项目资本金与项目公司注册资本金的差额部分.
（五）产业基金的投资范围
基金主要投资于泉惠石化园区的基础设施建设项目,包括但不限于园区范围内的填海造地工程、基础设施建设,城镇化改造,园区开发建设等,包括经营性（指具有明确的收费基础且经营收费可完全覆盖投资成本）、准经营性（指经营收费不足以覆盖投资成本,需政府补贴部分资金或资源）及非经营性项目（指缺乏“使用者付费”的基础,主要依靠“政府付费”回收投资成本）.
（六）PPP模式下的产业基金退出方式
在泉惠石化园区基础设施产业基金前期运作的过程中,应注重在投资协议及PPP合同中明确基金的退出条件和退出方式.在达到投资年限或约定的退出条件时,可通过有限合伙份额回购、股权转让、项目公司清算及公开上市等方式实现退出.
1.经营性项目.针对此类项目,系列基金退出项目公司的方式包括：股权转让、股权回购、公开上市等.其中：股权转让方式是系列基金通过将所持项目公司股权,转让给公司内部其他股东或其他外部投资机构,实现基金退出；股权回购方式是由公司或公司其他股东按一定的溢价收回系列基金所持有的公司股份,通常在PPP项目完成或阶段性完成后,由劣后级投资人回购优先级投资人所持有的基金份额,实现基金退出；公开上市方式是系列基金所投项目公司公开上市,锁定期满后基金实现退出,并清算本金和收益.基金份额以及基金所占项目公司的股权可以转让,任何一方意欲转让基金份额或项目公司股权的,该基金其他投资者或公司其他股东有权优先受让.如拟受让方为外部机构,转让事项须经各方一致同意方可执行.
2.对于准经营性和非经营性项目.针对此类项目,系列基金退出项目公司的方式包括：基金份额转让、股权转让、资产证券化等；此外,项目进入运营期期间,政府购买服务资金和财政补贴进入项目公司,系列基金可向项目公司收取投资本金和收益,实现投资退出.
基金既可以分期退出,也可以一次性退出.其中,针对每个具体的项目投资到期后,优先级份额投资本金优先退出,中间级份额其次退出,一般级份额最后退出.系列基金退出时由政府授权运营主体受让基金份额或受让项目公司股权.
（七）产业基金增信措施及方式
对于泉惠石化园区基础设施产业基金来讲,应根据业务特点设置必要的增信措施,如做好PPP项目的前期可行性研究,做好财务流测算,保证投资收益及资金安全；在协议中事先明确各方职责、权利和义务,构建基金内部管理机制以确保项目运作合理有序进行；对产业基金的有限合伙份额进行优先、中间及劣后的分层设计,对各层次份额的持有人所投资本金及收益提供相应的保障等.
鉴于园区基础设施项目具有投资期限长、资金需求量大、社会效益明显等特点.为获取社会资本信任,引导社会资本参与公共基础设施建设,实践过程中,确保政府及其授权主体层面落实好相应的增信措施是设立基金的首要基础.
（八）产业基金决策机制
泉惠石化园区基础设施产业基金拟设立基金投资决策委员会（简称“基金投决会”）,作为基金的最高投资决策机构和议事机构,负责对外投资事项的决策.基金投决会设理事长一名,由惠安县主管部门或其授权的投资主体委派；投决会其他成员由基金公司、其他社会投资者委派.投决会会议由理事长负责召集并主持,投决会全体成员参加,各项决议事项须经投决会全体成员一致同意方可通过.
（九）产业基金参与方的权利与义务
惠安县主管部门或其授权的投资主体作为基金投决会重要成员,负责落实增信条件、优惠政策等,同时参与投资项目筛选与投资决策事宜,并负责与政府沟通协调、项目推荐等事项.基金公司作为普通合伙人（GP）,负责资金方对接、基金运作管理、项目投后管理、信息披露等.各有限合伙人（LP）参与基金认购、配合对接所投项目的有关事宜.
（十）基金公司角色
基金公司作为基金管理人,主要承担项目立项、基金发起、资金安排,社会资本对接、投后管理、投资退出等.
1.立项.组织开展对项目的分析,筛选具有明确融资意向、潜在投资价值、合规手续较为齐备、项目交易安排较为清晰的项目,分析其投资的必要性和可行性.
2.基金发起.对合作方开展尽职调查：对通道方和/或资金方进行筛选,选择合适的合作渠道,开展尽职调查；募集设立方面：工商登记注册,确定基金交易结构、基金增信方式、合伙协议及相关协议条款；对项目开展尽职调查：确认与项目投资价值和投资风险相关的信息是否准确有效；投资方面：确定项目投资方案,并与项目方进行商务谈判；参与理事会进行投资决策；项目资金支持申请、基金投放、基金结算、基金分配、项目公司用款、基金清算、项目公司议事决策.
3.投后管理.负责投资项目的日常管理：投资项目实际进度；投资项目投资款的使用明细情况；投资项目重大合同、重大投资活动和融资活动、重要管理人员任免、以及其他可能对投资项目公司生产经营、业绩、资产等产生重大影响的事宜；投资项目日常运营情况；与投资项目投后日常管理相关的其他事项
4.投资退出.业主或股东回购：根据股权回购协议,由其业主、控股股东或实际控制人按照商定购回股权；向第三方转让股权：通过协议转让、产权交易所挂牌等方式,把股权卖予交易对手,获得资本增值；清算退出：对项目公司资产进行清算,实现投资自有资金和受托基金资产的退出.
三、产业基金对接PPP项目的主要优势分析
产业基金可以起到整合资金方、建设方、运营方等各类市场化资源的作用,降低资金成本,提高项目运营效率.利用资本杠杆效应,扩大了对项目的资金投入,不仅可以减少社会资本出资额度,还可以助力社会资本降低资产负债,对其财务指标起到较好的优化作用.产业基金通过设立基金投决会,以市场化方式操作,利用社会资本专业化的投融资服务及项目运营管理经验,可进一步强化项目风险控制,减少政府干预,规范基金投向,确保项目高效运转.相对于传统政府融资方式,采取“政府+央企”设立产业基金,推动泉州惠安县泉惠石化园区的基础设施建设,具体来看,有以下优势：
（一）实现一体化服务,提供全面解决方案
产业基金依托央企强大的一体化服务能力,能够为基础设施项目提供从规划、设计、融资、投资、建设到开发、招商的最优解决方案.通过前期的合作安排,社会资本可对基金所投的项目享有优先选择权,施工等项目的建设方将享有施工总承包资格的优先选择权,发挥其专业优势,严控项目施工质量、施工进度及施工安全,基金公司将充分发挥其行业的优势及专业的实操经验,实现基金更高效的运作.
（二）减少政府方出资,提高杠杆率
传统融资模式下,政府出资约为项目总投资的30%,只有3倍的融资杠杆.产业基金投资模式下,政府能够大幅提高杠杆比例,从而以更少的出资撬动更多的社会资本.
（三）增信方式简化,符合PPP政策
央企与政府合作设立基金,“政府+央企”形式提升了信用水平,有利于获得社会资本信任,简化增信方式.
（四）投贷联动,融资更加便捷、灵活
产业基金投资到项目公司,可作为项目资本金,并能够协助解决项目部分贷款资金；具有开放性的融资渠道,能够优化项目公司资本结构、控制项目全生命周期财务风险.
（五）投资期限灵活,减少回款压力
通过设计相应机制,基金退出项目期限灵活,可实现逐步退出,运作时间跨度长,能够为项目建设提供长期的资金支持.
（六）社会资金参与程度更高
政府授权投资主体、基金公司和社会资本共同出资设立基金,该基金与央企的设计施工联合体、政府授权运营主体共同投资PPP项目,广泛吸纳社会资金参与园区的基础设施建设.
（七）实现项目全生命周期的产融结合
通过设立基金,政府授权投资、运营主体与社会资本共同参与项目规划、设计、融资、建设、运营、评估等工作,实现项目实施的全封闭运作.
（八）投资决策灵活
通过制度创新,基金设立理事会,由政府主管部门、政府授权主体、基金公司等委派成员组成,负责对外投资事项决策,建立了灵活的投资决策机制.
参考文献：
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(作者单位:中交第三航务工程勘察设计院有限公司 上海 200032)
[作者简介：朱頔阳,硕士研究生,经济师、工程师,研究方向：投资经济与项目管理.]
（责编：贾伟）
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