我国上市公司跨国并购风险问题,该文是跨国并购类论文范文数据库与跨国并购和上市公司和问题研究类论文范文数据库.
跨国并购论文参考文献：
摘 要：随着我国经济的快速发展,越来越多的上市公司通过实施跨国并购来拓宽国际市场.并购有风险,跨国并购的风险问题更是国内外学者研究的重点.如何合理地管理并降低跨国并购的有关风险,也是文章研究的目的所在.文章从文化风险、财务风险和违约风险三方面详尽地分析了我国上市公司跨国并购中出现的常见风险,最后有针对性地提出了如培养与聘用专业人才、企业评估和谨慎决策、处理文化差异和财务问题等对策建议.
关键词：上市公司跨国并购并购风险
中图分类号：F830.91文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2018）03-092-02
在国际经济合作日益深化的背景下,跨国并购作为企业常见的一种资本输出方式,在经济全球化的过程中也占据着越来越重要的作用.随着我国经济的迅猛发展和“走出去”战略的深入实施,越来越多的上市公司将跨国并购活动作为促进企业自身整体发展、提升企业竞争力的一种重要途径.
确实,跨国并购对我国上市公司开拓国际市场、提高国际竞争力、降低企业发展成本、增强自身实力等方面都起到了一定的推动作用.然而,跨国并购在为企业带来优势和机会的同时,也带来了新的风险挑战.随着选择跨国并购的企业数量激增,并购方式和并购时间的选择、文化差异的处理、管理人才的选拔、法律问题的解决等都会引起不同程度的风险,最终给跨国并购的成功实行造成了不可忽视的影响.因此,如何有效管理并降低跨国并购的有关风险,也成了理论界和实务界关心的一大问题.
相对于西方国家,我国对跨国并购的研究起步较晚,理论基础薄弱,尚存在很大的研究和进步空间.同时,鉴于跨国并购活动对企业经营发展的重要作用,我们只有加强对跨国并购活动的深入研究,才能尽可能地减少跨国并购过程中的各种风险,提高跨国并购的成功率,促进我国上市公司健康长远的发展.
一、我国上市公司跨国并购的风险分析
（一）文化磨合风险
受国家地区因素的影响,并购企业和被并购企业因各自所处的地域不同,往往存在一系列文化差异.如果在整合过程中不能妥善地处理,便会产生文化磨合的风险,从而对跨国并购活动的结果产生不利的影响.以下从宏观和微观两个层面来分析：
1.宏观层面.通常,一个企业的文化受社会环境、地理因素、法律制度体系等的影响,不同国家不同地区的企业受到的文化熏陶和文化传承各有所异,由此形成的企业文化也大不相同.跨国并购活动的发生,使得兼并企业和被并购方因各自不同的文化差异产生了企业文化的碰撞,由此势必会给企业双方带来文化整合的风险.首先,在政治、经济、地理等因素影响下形成的各个国家的民族文化潜移默化地影响着跨国并购双方的企业文化,并渗透到企业的生产、经营、管理、销售等各个方面,无形中增加了企业跨国并购后的整合难度；其次,整个金融市场制度环境的变更也会给跨国并购双方企业中的人员管理和协调带来一定的风险,可以说宏观环境的差异无可避免地会加大跨国并购文化整合的难度.
2．微观层面.衡量一个企业跨国并购活动的成功与否,其中一个很重要的因素在于判断该企业能否取得良好的收益.其中,员工满意度的高低又最终作用于企业能取得的收益多少.因此,该因素也会影响跨国并购公司文化的整合与应用.
另外,员工定位与企业发展目标的一致性、被并购方的企业团队建设、薪酬管理、员工的职业发展需求、授权管理应用和岗位价值等影响文化磨合风险的潜在因素,最终也都会不同程度地影响跨国并购后企业的价值创造.如2005年5月,联想集团并购IBM全球个人电脑业务,由此引起的新品牌认可度不高、老员工流失率上升等文化磨合风险也在当时受到了广泛的关注.
（二）财务风险
从根本上来说,企业的跨国并购活动实际上是一种高风险的决策活动.尽管近年来我国已经有越来越多的上市公司参与到跨国并购中来,但我国与跨国并购有关的理论发展却不是很成熟,在风险掌控和管理方面更是存在很大的提升空间.而对跨国公司而言,财务风险又是影响并购成功与否的一大重要因素.
1.决策评估风险.跨国并购活动作为公司的一项战略行为,管理者在决策前应对其进行充分的研究和估量,并结合企业特点,针对性地制定科学合理的并购框架,尽量减少因决策评估失误而陷入经营困境的情况发生.
2.价值评估风险.在估计被并购方企业价值的过程中也会产生一定的风险.总的来说,影响企业最终成交的因素有很多,不单单指目标企业的本身价值,还包括双方企业的市场定位、目标企业的商誉及使用年限和能够带来的预期收益等.另外,估价方法的选择以及最终的确定也都会对上市公司的跨国并购结果产生一定的影响.
3.利率与汇率风险.跨国并购因其交易主体涉及不同的国家,因此并购过程中往往会产生两种及以上的货币利率和汇率的转换问题,最终给并购企业带来不同程度的利率和汇率风险.例如,当国际利率发生变化时,被并购方企业的价值会受到影响,这时兼并企业就可能因利率风险面临需支付更多资金的问题.同时,外汇汇率也会对并购的实际产生影响,增加跨国并购的汇率风险.
4.资金筹集风险.充足的资金是保障企业成功完成跨国并购的一大前提,但是资金的筹集问题也是困扰很多企业多年的老大难问题.尤其当兼并企业的信誉及偿债能力下降时,更容易引发资金筹集风险.
5.支付方式风险.跨国并购活动中产生的支付方式风险主要是指可能影响资金使用、造成股权稀释的风险.我国上市公司在跨国并购活动中常用的支付方式包括、股权、杠杆和期权支付等,而每一种支付方式都存在其各自的风险.例如,支付可能会导致流动资金的风险和债务风险,而股权支付则可能带来股权稀释的风险.
（三）法律违约风险
企业在进行跨国并购活动中,还容易产生违约风险.在文化、制度、地理和管理等因素的影响下,跨国并购交易还容易引发收购企业的违约风险.有跨国并购意向的企业如果不重视并合理控制这些可能造成法律违约风险的因素,将会使得企业在跨国并购活动发生后遭受违约风险.
二、防范与降低我国上市公司跨国并购风险的对策建议
（一）注重专门人才的聘用与培养
近年来,跨国并购活动在我国上市公司中愈演愈烈,然而其成功率却有待提高.这一方面受国内外制度文化巨大差异的影响,另一方面也在于专业人才的缺失.为此,有意向进行跨国并购活动的企业应积极培养和引进具备一定的国外工作经验、熟悉国内外法律制度环境以及了解国内外资本市场规则的专业人才,以提高跨国并购的成功率.
从政府层面来讲,可以有针对性地建立专门承接跨国并购业务的事务所,加强对大型投资银行的扶持,培养涉外交易律师团队等,提高与跨国并购有关的各类人才储备,以期能够帮助兼并企业稳定应对跨国并购活动中产生的风险.
从企业角度来讲,兼并企业应在跨国并购初期规划好相应的国际化人才引进战略,按照已制定的计划分批引进有国际化管理经验和背景的人才,寻找和聘用参与过跨国并购活动的交易谈判人才.同时,在企业中开展相关的选拔活动,培养熟悉企业运作管理的跨国人才,并将两类人才组建为专业高效的对外团队,专门负责处理整个跨国并购活动过程中遇到的问题,从而更好地防范跨国并购活动带来的风险,提高并购后的企业绩效.
（二）企业评估与谨慎决策
开展跨国并购活动属于企业内部的一个重大经营决策,需要企业的管理者对企业有充分的了解和清晰的定位,以谨慎地做出跨国并购活动的决策,避免因潜在风险大于预期收益而造成巨大的损失.
首先,管理者应对企业自身的经营状况、财务实力和未来发展方向有明确的认知,充分评估企业存在的优势与劣势.在对企业进行精准定位的基础上,选定合适的目标企业与并购时机,在初步确定并购方向后制定详细、合理的并购战略,做出科学的决策.
其次,管理者还应对目标企业进行深入调查,从多方面搜集关于目标企业及其所在国家的信息,包括文化、法律、制度等各方面因素.同时,还应拓宽信息渠道以加深对目标企业的了解.管理者可以组建专门的调查团队,采用实地考察的模式进行调查,以更好地掌握目标企业的有关现状,提高决策的准确性和有效性,降低双方企业因地区差异产生的信息不对称风险.
再次,在进行跨国并购活动以后,管理者应因地制宜,避免将国内通用的生产、销售、管理经验生搬硬套地应用在被并购企业的生产经营活动当中,给企业整合带来不必要的风险.管理者应将国内与当地的经验方法相结合,制定出最适合并购企业在当地生存发展的生产经营模式,以此来提高企业的效益.
最后,我国企业管理者在跨国并购中应当培养国际化的战略视野,积极延伸产业价值链,提高国际产业价值链视角下跨国并购的资源整合能力,力争在产业价值链中占据主导地位.
（三）文化差异的处理
在经济、科技、法律、文化、人口、政治和社会共同形成的宏观环境下,文化环境与其他各因素相辅相成,相互作用.兼并企业在进行跨国并购活动前应立足于宏观环境,将双方企业的文化差异与整个宏观环境下的其他各因素相联系,认清文化差异形成的根源,加大在产品、服务和技术等方面的创新融合力度,不断开发新产品、推出新服务及更先进的管理方法,从而对双方企业的文化进行有效地整合,以降低文化冲突的风险,适应变换复杂的国际经营环境,赢得持续的竞争优势.
（四）立足财务层面
1.关注财务风险.在跨国并购活动发生之前,兼并企业应密切留意并购活动过程中所产生的财务风险,并对其进行合理评估,谨慎地进行并购决策以及制定后续的并购策略.兼并企业需要认清自身的实力和财务现状,关注可能产生的决策和价值评估风险、利率与汇率风险、资金筹集风险和支付方式风险等,找到收益和风险的平衡点,将潜在的风险因素降到最低.
2.制定财务政策.基于不同国家的风险水平,兼并企业应正确地制定相应的财务政策.例如,兼并企业应该注意根据不同的并购活动以及被并购方企业所在国家的风险大小选择合适的融资方式.在众多的融资方式中,采用抗风险能力相对较强的内源融资方式能够有效地提高跨国并购成功的可能性.
3.增强财务实力.增强企业自身的财务实力是提升企业跨国并购活动成功率的基础,能够从根本上降低企业在跨国并购活动中所遇到的财务风险.一个企业如果拥有合理的资本结构和财务杠杆,有助于企业提升偿债能力,降低融资成本,从而提高其跨国并购的成功率.
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(作者单位：浙江申通时代汽车销售服务有限公司浙江杭州310015)
（责编：贾伟）
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